昆仑万维昆仑万维重大资产购买点评:Opera纳入并表范围,继续开拓新市场并与游戏业务形成联动新时代证券2020-10-28.pdf
摘要:昆仑万维(300418)事件:公司拟通过其子公司 Kunlun Tech Limited(香港万维)支付 5.4 亿元现金购买 Keeneyes Future Holding Inc.所持有的 Opera 股份 1950 万股,占在外流通总股份的 8.47%,本次交易完成后,Opera 业务将进行并表。Opera 运营数据优秀,在非洲与东南亚地区市场占有率较高Opera 是一款有 25 年历史的网络浏览器,目前 Opera 的运营保持良好发展,现有月活水平达到 3.79 亿,其中智能端超过 2 亿,桌面端约 7500 万。Opera的 AI 新闻推送平台 OperaNews 累积拥有超过 2.05 亿 MAU,2019 年收入达到 3.35 亿美元, 净利润 5790 万美金, 在非洲与东南亚均占有较高市场份额。Opera 并表后将有利于公司在海外市场的视频游戏资讯等平台战略。未来将在深耕优势市场基础上开拓欧洲市场,并与游戏业务形成联动在完成此次交易后,公司现有四大业务矩阵更新为移动游戏平台 GameArk、休闲娱乐社交平台闲徕互娱、Opera 业务和投资业务。公司对于 Opera 未来的发展方案预计为保持现有非洲、东南亚优势市场,继续开拓高 APRU 值的欧洲市场,以及以 Opera 为流量入口,形成与公司游戏业务的联通,从而产生不同业务的联动,进一步提高公司的营收水平。公司现有投资项目保持较高质量,获取收益同时或有望抓住未来机遇公司投资业务团队战绩优秀,曾于 2015 年对趣店(QD.N)进行投资,并与2018 年退出,实现投资收益 3.27 亿元;今年年中退出 Grindr 股权,实现投资收益超过 29 亿元。目前,公司还投资有 Krazybee、追觅科技、Pony AI、洋葱数学等项目,涉及 Fintech、无人驾驶和在线教育等多个领域,未来或将继续保有较高质量投资收益,以及布局新业务抓住新业务的机遇。看好 Opera 流量入口,看好全球互联网平台策略,维持“强烈推荐”评级Opera 在全球拥有巨大的用户群体,疫情期间公司业绩依旧保持较快增长,并获得巨大投资收益,继续看好公司收购的优秀资产以及游戏自研与运营能力。暂不考虑并表, 预计 2020-2022 年净利润为 44.9 亿元、 19.89 亿元、 23.77亿元,同比增长 246.7%、 -55.7%、 19.5%,对应 EPS 分别为 3.88/1.72/2.05 元,当前股价对应 2020-2022 年 PE 分别为 6/13/11 倍,维持“强烈推荐”评级。风险提示:公司全球化策略缓慢,新游上线或投资项目发展不及预期等。
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