电气设备行业周报:供给端持续突破,光伏终端进入上升周期开源证券2021-12-06.pdf
摘要:周观点:供给端持续突破,光伏终端进入上升周期(1)新能源汽车: 从已公布的 11 月销量数据看,新势力、比亚迪等企业的同比、环比数据表现优异,一方面说明车用芯片等供给端的问题在逐步解决,另一方面说明电动车的产品力在用户端的认可度还在逐步提升;我们预计随着 2022 年新产品的进一步推出,行业渗透率将进一步快速提升,预计 2022 年国内达 20%、全球达 10%。目前处于产业链产能加速扩产期,未来供给端有望加速释放,行业投资进入第三阶段: (a)逻辑重回长期成长,重视壁垒高的环节,锂电池龙头是核心; (b)后周期方面,重视新能源汽车产业链景气度的扩散,储能、氢能源、电机、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。 (c)新技术方面,重视龙头公司产品创新带来的成本下降,比如扁线、高压系统、4680电池等。 (2)光伏: 近期硅片龙头带头大幅降价打开市场空间,我们预计未来产业链价格将进入下降周期,之前一直受益受制于制造端高价的光伏终端(电站开发等环节)有望进入向上周期。我们认为优质供给端释放、产品性价比提升是行业持续成长的核心,看好 2022 年需求的高增长,主要看好三方面:(a)看好电站开发大市场+电力市场化改革的机会,晶科科技、林洋能源等公司受益; (b)看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节;(c)中长期看好供需情况较好的热场、胶膜等辅料产业链,产业端的创新(异质结、颗粒硅等)以及优势龙头公司市占率的提升。价格下降周期开启,下游空间有望打开隆基股份硅片率先大幅降价,引领市场需求提升。11 月 30 日,隆基股份官网调整了单晶硅片的官方报价:各尺寸硅片价格下降了 0.41 元/片-0.67 元/片,降幅为 7.2%-9.8%。我们认为总体影响偏正面:(1)目前组件的高价已经影响了终端需求,隆基股份带头降价让利将刺激下游需求提升;(2)此次报价对应的硅片厚度由 170μm 下降到 165μm,说明龙头一直在通过薄片化、细线化等工艺手段降成本,降价对公司盈利影响有限,反而会提升自身开工率;(3)我们定义 2022年是产业链供需重新平衡的一年,行业硅料产能已经在逐步释放,利润分配 2022年向中下游转移。推荐组件、电站开发等中下游环节,重视隆基股份、通威股份在低谷期的布局机会。板块和公司跟踪新能源汽车行业:特斯拉扩建上海工厂新能源汽车公司: 宁德时代向上海交通大学教育发展基金会无偿捐赠其持有的公司 200 万股无限售流通股光伏行业层面:国电局 1.3GW 项目招标,9 省 18 县启动整县推进分布式光伏公司层面:锦浪科技股东东元创投与华桐恒德分别减持股份风能行业层面:运达股份中标中国电建 60MW 分散式风电项目风险提示:新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧
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