2022年宏观经济年度展望：春生夏长，守时待分万联证券 2021-12-08_宏观策略_报告

2022年宏观经济年度展望：春生夏长，守时待分万联证券 2021-12-08

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发布机构：万联证券发布时间：2021-12-08大小：2.58 MB页数：共26页上传日期：2021-12-09语言：中文简体

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摘要：经济总体：2022年结构此消彼长，政策抚平经济波动。2021年生产基本恢复，房地产风险浮出水面，消费修复偏慢。2022年经济整体预期前低后高，动能切换。房地产形成一定拖累，基建托举经济，消费逐步发力。预期全年GDP增速保持在5%-5.5%附近。1）房地产仍是风险项。销售、拿地等领先指标持续回落，房企消化仍需时间。房地产政策边际放松，行业基本面依然较差，房企现金流偏紧，信用风险暴露。预期保障性租赁房建设加速，形成托底。销售增速预期转负，房地产投资走势前低后高，明年四季度边际改善。2）财政结余和专项债资金助力基建上行。资金投放将对基建形成较强支撑。政策对基建投资扩张，新基建为重要发力点，旧基建也将有所拉动。绿色基建，以及电子、通信等高端制造业有望高速成长。未来结构性投资或将增强。3）制造业上下游分化，高端制造持续领跑。上游制造业增速将弱于2021年，中游制造业小幅上行，绿色基建相关的电气机械、通用设备或保持增长，下游增速基本平稳，成本压力减弱。消费将缓步稳增。可选消费和服务业需求逐步缓解。国内清零政策被验证仍是最有效的防疫措施，且疫情追溯和防控能力明显增强。低基数和修复共同作用，可选和服务业有望修复。随经济转好，政策扶持力度增加，居民消费信心修复，储蓄端有望释放。房地产和教育行业的政策调节，以及民生减负等政策的推行，将促进消费健康增长。海外需求动能转弱，出口驱动力放缓，韧性预期延续。欧美供应链逐步修复，未来经济增速将高位放缓，商品支持的消费需求将逐步转移到服务消费。出口增速进入下行阶段，量价增速纷纷回落。我国在全球的产业链优势延续，新兴经济体替代能力有限，表现仍具韧性。通胀来看：CPI同比前低后高，中枢抬升，PPI-CPI剪刀差将大幅收敛。猪肉价格预期下半年开启上行周期，非食品项传导压力下，下游日用品或有所上行，服务项涨价压力增加。下半年CPI中枢有所抬升，面临阶段性破3%的压力。PPI基数增加和原材料供应压力逐步释放，全球流动性逐步收紧，下游需求支撑回落，PPI将持续回落。政策：稳增长目标下，开启宽信用、稳货币进程，财政政策发力，投放节奏前倾。政策更着眼于结构调整，定向工具、房企融资或是宽信用落脚点之一，碳减排工具预期分季度投放，全面降准仍有空间，但总量型工具使用依然慎重。社融上半年将加速上行。政策将注重增强应对外部冲击的能力。财政空间较大，民生仍是重点方向，换届之年，地方政府项目推进建设积极性提高，财政有望再度扩张。海外方面：全球流动性退潮，美联储加息提上日程。通胀压力延续，鲍威尔表态偏鹰，就业率修复下，Taper或将提速，明年将至少加息一次。欧洲在疫情和能源危机下，修复慢于美国。新兴市场压力上行。预期，房地产风险扩散超预期。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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