行业轮动策略月报:一月份建议关注基础化工、煤炭、电力设备、国防军工、计算机、钢铁等行业华西证券2022-01-05.pdf
摘要:2021年行业分化较为明显,电力设备行业领涨。2021年收官,A股市场整体表现相对较好,上证指数、万得全A年线收三连阳,但期间结构分化明显,代表小盘风格的中证1000指数、中证500指数分别上涨20.52%、15.58%,表现最好,而同期中证100、上证50等大盘指数下跌10.55%、10.06%,表现最差。从行业表现来看,2021年行业间分化依然较大,以申万行业为例,表现最好的电力设备行业全年上涨47.86%,同期家用电器行业下跌19.54%,表现最差,行业年度最大收益差为67.40%,位于过去10年年度收益差中位数附近。从A股市场历年表现来看,大多数年份中行业分化均较为明显,为行业轮动/行业配置策略提供了潜在空间。一月份建议关注基础化工、煤炭、电力设备、国防军工、计算机、钢铁等行业。影响行业涨跌分化的因素有很多,我们在报告《基于货币信用周期对行业轮动模型的优化——行业轮动系列研究之二》中,将宏观货币信用周期与中微观驱动因子相结合,对行业轮动模型进行优化,优化后模型历史各年度表现均提升明显,2021年,行业多头组合上涨25.93%,同期行业等权组合上涨13.33%,行业模型相对收益为12.59%。根据10年期国债收益率、M2同比增速、社融同比增速等指标判断,目前宏观环境处在宽货币、紧信用阶段,结合各行业估值、基本面景气度、分析师预期、资金流、微观交易结构等不同维度信息进行综合判断,模型建议2022年1月份重点关注的行业包括:基础化工、煤炭、电力设备、国防军工、计算机、钢铁等。风险提示:量化模型基于历史数据计算,未来可能存在失效风险。
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