钢铁行业周报:稳增长政策持续发酵,商品需求有望修复开源证券2022-01-24.pdf
摘要:商品修复铁水行情,货币政策发力明显本周钢价表现平稳,但受益于政府稳增长带来的宏观预期改善,螺纹钢主力合约连续上涨,目前已近平水。2021年底的中央经济工作会议,重新强调“以经济建设为中心”,稳增长意图已十分明显。虽然方向十分明确,但在房住不炒和政府隐形债务等约束下,市场对政策刺激力度与方向都存在较大分歧,稳增长板块前期出现较大回调。近期央行表态“把货币政策工具箱开得再大一些,保持总量稳定”,并强调“充足发力”、“精准发力”、“靠前发力”,并随之下调LPR报价利率,积极的货币政策如期兑现。我们认为未来稳增长政策有望继续加码,从当前的宽货币逐步传导至宽信用只是时间早晚问题,而信用的回升将带动商品需求修复,这也是我们看好板块上涨的核心原因。从行业层面来看,由于原料价格持续上涨,钢企盈利快速收窄,热轧和螺纹钢最新吨盈利只有300元左右,钢铁股上涨更多是稳增长预期带来的估值提升所致。就细分板块投资机会而言,我们重点看好不存在供给放松的领域如水管行业,主要受益标的有金洲管道、新兴铸管等,以及铁水产量回升下原料涨价受益标的如河钢资源、大中矿业等。矿价逐步走强,焦炭价格预计偏稳运行(1)铁矿石:本周45港铁矿石库存15435.81万吨,环比下降261.38万吨;铁矿石全球发货量2879.2万吨,周环比上升183.8万吨。其中,澳洲铁矿石发货量1588.4万吨,周环比上升71.2万吨;巴西铁矿石发货量470.1万吨,周环比上升13.9万吨。与此同时,本周247家钢厂铁水产量达218.2万吨,周环比上升4.51万吨。受节前下游钢厂补库影响,本周铁矿石港口库存环比大幅下降,日均疏港量上升,推动矿价小幅上涨,矿价整体维持小幅上涨。在稳增长及纠偏影响下,未来钢企铁水产量有望不断回升,矿价易涨难跌;(2)焦炭:本周第四轮提涨落空,虽然当前下游采购意愿仍然积极,焦炭库存仍处低位,但连续提涨之后钢厂抵抗意愿增加,预计短期偏稳运行。板块重点数据跟踪需求偏弱运行:本周(1.17-1.21)全国建筑钢材成交量均值5.64万吨,周环比下降6.28万吨。根据Mysteel数据测算显示,螺纹钢表观消费218.2万吨,周环比下降46.6万吨;热轧板卷表观消费322.6万吨,周环比上升7万吨;供应整体回落:全国高炉开工率(247家)76.25%,周环比上升0.48pct;唐山钢厂产能利用率71.84%,周环比上升1.22pct。五大品种全国周产量共910.4万吨,环比下降24.58万吨;盈利持续下降:本周(1.17-1.21)螺纹钢吨毛利266元,环比下降50元;热轧板吨毛利293元,环比下降22元;冷轧板吨毛利79元,环比下降75元;中厚板吨毛利118元,环比下降22元。风险提示:终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。
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