科达制造业绩符合预期,募投锂电项目助力新成长华鑫证券2022-04-06.pdf
摘要:科达制造(600499)事件公司近期公告: 1) 2021年年报:报告期内公司实现营业收入97.97亿元,同比增长34.24%;实现归属净利润10.06亿元,同比增长284.60%;实现扣非后的归属净利润9.52亿元,同比增长9405.34%; 2) 拟非公开发行股份募集资金不超过20.79亿元, 主要投向建材及锂电装备智能制造项目、大型高端智能装备制造数字工厂项目等。对此,我们点评如下:三大业务齐开花, 盈利能力提升明显报告期内公司实现营业收入97.97亿元,同比增长34.24%;实现归属净利润10.06亿元,同比增长284.60%, 符合市场预期。 业绩大增主要是因为三大业务齐开花: 1) 蓝科锂业受益于碳酸锂价格上涨以及产能释放,迎来量价齐升, 2021年碳酸锂产量/销量分别为 2.27/1.92万吨, 公司确认投资收益4.44亿元; 2) 受益于疫情建筑陶瓷业务在产能增加的同时毛利率也有所提升,实现营收23.45亿元( +31.05%),净利润8.19亿( +100.21%); 3) 建材机械得益于岩板等产品的需求驱动, 业绩稳步增长, 实现营收57.64亿元,同比 增 长 57.17% 。 公 司 的 毛 利 率 / 净 利 率 分 别 为25.97%/14.93%, 分别同比提高2.87/9.12pct,盈利能力大幅 提 升 。 公 司 的 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为5.18%/6.61%/3.08%/0.99% , 分 别 同 比 减 少0.72/0.18/1.19/1.57pct,期间费用率同比减少3.67pct。经营活动产生的现金流量净额为12.88亿元,同比增加8.79%。蓝科锂业量价齐升,负极材料新增业绩看点参股公司蓝科锂业(权益43.58%) 2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨, 其中库存3500吨预计将在2022Q1实现销售。蓝科锂业新建的2万吨电池级碳酸锂项目已开展单机调试工作。 2022年蓝科锂业在既有3万吨碳酸锂产能的基础上,通过技术提升、 增加吸附效率等方式, 实际产出有望超过3万吨, 伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。 同时负极材料业务通过引入合作伙伴以及股东贝特瑞之后, 形成了“5 万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000 吨/年硅碳负极” 一体化的产能布局, 2022年将继续新增1万吨/年石墨化及1万吨/年人造石墨产品的产能建设, 福建科华已获得新增 5万吨/年石墨化批复,负极材料业务将成为公司新的业绩增长点。建筑陶瓷:新产线和新产品同步拓展,稳增长可期公司2016年开始在非洲投资建筑陶瓷业务,目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线,产能超9000万平方米/年,在这些国家的平均市场占有率高达50%。公司已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂、 喀麦隆、科特迪瓦等国的建筑陶瓷项目,预计将于 2022 年内陆续投产, 2-3年内产能将超过1亿平方米的陶瓷产能,此外公司也在积极进行新品类的研究探索,将非洲业务定位为从专业瓷砖厂商转型成为一站式家居中心,在非洲实现高中低端家居产品覆盖,建立家居全品类生态,目前已经启动加纳卫浴项目的筹备。 公司持续深耕非洲市场,现产线和新产品同步拓展,非洲业务稳步增长可期。定增募投锂电装备、 智能制造项目, 助力建材机械新成长公司拟向不超过35名特定对象非公开发行股份不超过5.67亿股, 募集资金不超过20.79亿元, 募集资金主要投向: 1) 年产建材装备161.45万件(套) 及年产锂电设备辊道窑85台(套) 项目; 2) 年产大型高端智能装备产品 300 台(套)生 产 线 项 目 ; 3 ) 智 能 建 材 机 械 技 改 项 目 , 年 产 650 台(套); 4)补充流动资金。 定增募投项目均围绕主业展开, 一方面有利于提升公司现有整线产品供应能力和设备智能化程度,强化原有建材机械板块的业务实力和优化资源配置;另一方面,在发展传统优势陶机主业的基础上, 着眼于陶机设备的在锂电设备中的跨领域应用, 与现有的锂电材料业务板块形成战略协同效应,同时,践行“ 压机多元化” 发展战略,进行高端中大型铝型材挤压机的生产,有利于公司拓展新的业务领域, 助力建材机械新成长。盈利预测根据碳酸锂价格,我们上调公司的盈利预测, 暂不考虑此次定 增 影 响 , 预 测 公 司 2022-2024 年 收 入 分 别 为 113.97 、125.91、 138.70亿元, EPS分别为2.23、 2.36、 2.38元, 对应当前股价PE分别为7.9、 7.5、 7.4倍,维持“推荐”投资评级。风险提示宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险、定增不能顺利完成的风险。
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