总量周观点：稳增长信号持续增强，信贷强于预期中原证券 2022-04-12 附下载_宏观策略_报告

总量周观点：稳增长信号持续增强，信贷强于预期中原证券 2022-04-12 附下载

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发布机构：中原证券发布时间：2022-04-12大小：724.92 KB页数：共8页上传日期：2022-04-13语言：中文简体

总量周观点：稳增长信号持续增强，信贷强于预期中原证券2022-04-12.pdf

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摘要：宏观：国际上，中美十债收益率利差4月11日盘中出现倒挂，为近十年来的低点，显示出中美货币政策周期错位加强。国内层面，疫情控制压力进一步加大，对短期经济增长的冲击较为显着，高频数据显示，3月以来我国经济增速持续下移，4月初也延续了这一趋势。信贷方面，3月社融存量同比增长10.6%，新增人民币贷款分项为3.23万亿，明显强于预期，一方面3月通常为信贷大月，另一方面此前稳增长信号的增强效力有所体现，信贷政策持续发力。当前国内外环境复杂性不确定性加剧，国内疫情近期多发，市场主体困难明显增加。4月6日，国常会强调“把稳增长放在更加突出的位置”，一方面针对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业及中小微企业加大纾困力度；另一方面指出货币政策要适时灵活运用再贷款等多种工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。整体上，货币政策的宽松预期增强，考虑到此前央行上缴利润或能补足长期流动性缺口，OMO、MLF降息概率加大。全年来看，一季度增速或低于5.5%目标，下半年有望上扬式复苏。股票：上周，全球主要指数普遍收跌，纳斯达克指数跌幅达3.86%。国内市场全部下跌，创业板、科创板等指数跌幅较大，上证50、沪深300指数跌幅相对较小。上周，沪深两市日均成交额9,385亿元，较上周环比+10.7%，成交额有所放大。上周，5个行业上涨，25个行业下跌；建筑、钢铁、建材等行业涨幅居前；农林牧渔、电子、新能源等行业跌幅居前。西部大基建、西部水泥、黄金等概念板块涨幅居前；CRO指数、食品安全、光伏逆变器等概念板块跌幅居前。疫情扩散超预期，应对措施影响经济。上海疫情扩散速度较快，3月1日至4月8日，上海累计新增确诊和无症状感染者达156,024人。上海GDP占全国总量的15%，在全国经济中具有重要引领作用，上海疫情势必会影响全国经济。2022年经济增长目标是5.5%，俄乌冲突、上海疫情等意外因素可能影响经济目标的实现，除了加大稳增长的措施，稳就业和稳物价是当前施政的另一个重点。美国通胀压力不减，美联储或提前缩表。预计市场将继续底部震荡，重点关注稳增长、涨价、避险等方向的投资机会。建议仓位维持6成，短期关注建筑、农林牧渔、非银。债券：清明节假期后债市波动不大，整体小幅下行，整体行情较为平淡。消息面上主要是总理国常会表态“部署适时运用货币政策工具”后债市宽松预期一度加强，利率小幅下行。随后新闻通稿措辞更偏宽信用，没有明确的指向降准降息等总量货币政策工具，市场情绪有所冷却小幅回调。全周收益率曲线基本平行小幅下行。美债利率快速上行，标志性的10年中美利差本周开市即出现倒挂，市场担忧中美利差制约人民银行降息，利率出现一定调整。预计本周市场仍将在数据发布和MLF操作时点对人民银行降息可能性开展博弈，波动幅度放大。资产配置：股票25%、债券25%、商品25%、Reits25%。风险提示：政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件等；大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来状况。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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