国茂股份行业下行通用板块承压，高端与工程机械减速机进展顺利安信证券 2022-04-28 附下载_公司研究_报告

国茂股份行业下行通用板块承压，高端与工程机械减速机进展顺利安信证券 2022-04-28 附下载

#工程机械 #工程 #减速机 #机械 #安信证券 #国茂股份

发布机构：安信证券发布时间：2022-04-28大小：876.2 KB页数：共5页上传日期：2022-04-29语言：中文简体

国茂股份行业下行通用板块承压，高端与工程机械减速机进展顺利安信证券2022-04-28.pdf

免费阅读10页，购买之后可查看、下载完整报告

摘要：国茂股份(603915)事件：①公司发布 2021 年财报，实现营收 29.44 亿元，同比增长 34.81%；归母净利润 4.62 亿元，同比增长 28.66%；②公司发布 2022 年一季报，实现营收 6.10 亿元，同比下滑 5.0 5%；归母净利润0.65 亿元，同比下滑 18.55%。核心观点：业绩符合预期，公司经营受到宏观经济下行与疫情冲击。2022 年 Q1收入与净利润负增长，系疫情影响了收入确认，竞争加剧致毛利率下滑。3 月社融存量同比增速回升至 10.6%，相较于 2 月提升 0.4 个 pct ，社融是自动化行业前瞻性指标，基于该数据的边际变化，我们判断目前行业处于基本面筑底阶段，复苏节奏取决于疫情控制节奏与政策托底力度。公司高端减速机与工程机械减速机业务取得突破，成为新的业绩增长点。2021 年业绩高速增长，Q4 受双控影响增速下行。2021 年收入端快速增长，系2021 年上半年经济复苏带动制造业资本开支上行，新能源、装配式建筑、化工搅拌、环保等行业呈现高景气度；净利润增速低于收入增速系原材料价格大幅上涨，毛利率 27.17%，同比下滑 1.16 个 pct，叠加新业务（工程机械减速机、精密传动等）研发投入带动费用率上升。2021 年 Q4 单季营收 6.86 亿元，yoy +11%，净利润 1.17 元，yoy -4%，收入与利润增速显著低于前三季度，系宏观经济下行叠加双控影响了下游企业资本开支信心。疫情影响 2022 年 Q1 收入确认，竞争加剧致毛利率下滑。 2022 年 Q1 收入端同比下滑，系 3 月受长三角疫情影响，物流通行效率降低，公司部分订单无法正常交付，影响了当期收入确认。一季度末存货同比增长 24%，也印证了公司订单充足。净利润增速下滑超过收入增速，系行业景气度下行，价格竞争导致毛利率承压，Q1 毛利率同比下滑 1.18 个 pct，加上新业务投入所致。捷诺（高端减速机）与工程机械减速机有望成为新的业绩增长点。 2021 年捷诺实现营收 1.65 亿，相对于收购前翻倍以上增长，系其大举开拓锂电浆料搅拌减速机市场，重点客户无锡罗斯、广州红尚等销售额大幅增长。此外公司积极扩产，捷诺的加工能力和装配产能持续提升，进一步消除产能瓶颈。工程机械减速机方面，已形成回转、行走、卷扬、混凝土搅拌等系列，可广泛应用于塔机、挖机、搅拌车、旋挖钻、电动叉车等主要工程机械装备，并与徐工物资、徐工重庆建机、河南东起等客户建立了良好的合作关系，为进一步提升塔机领域的市场占有率打下基础。投资建议：预计公司 2022 年-2024 年收入增速分别为 15%、31%、25%，净利润增速分别为 9%、44%、34%，对应 PE 19X/13x/10x，6 个月目标价 26.75元，对应 2022 年 PE 25X 估值，给予买入-A 的投资评级。风险提示：宏观经济继续下行，全球通胀继续恶化，新能源汽车销量低于预期；长三角疫情恶化。

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830

上一篇：华策影视十四五文化强国与版权强国护航看内容科技融合新发展华鑫证券 2022-04-28 附下载

下一篇：嘉元科技 2022年一季度业绩点评：2022年一季度数据亮眼，为全年业绩奠定基础东莞证券 2022-04-28 附下载

关于上传者

My初霜

未认证

这家伙很懒，什么都没有填写！

文档

787

粉丝

关注