能源板块投资分析报告:传统能源一枝独秀,风电光伏未来可期川财证券2022-04-30.pdf
摘要:油气价格上行,煤炭、煤化工板块价值凸显2021年全球每日原油需求量约9600万桶,相较于2020年9100万桶的日均需求有明显提升。这一数据预计在2022年有望提高至1亿桶。在全球原油需求持续上升的同时,石油输出国组织欧佩克认为当前经济复苏仍然脆弱,因此维持了其谨慎的增产策略,需求与供给不匹配成为此前一整年原油上涨的主因。煤炭价格高企以及长协政策落地,对煤炭企业长期盈利能力起到促进作用。稳定的业绩收入给上市公司带来可观的现金流入,支持上市公司进行高比例分红,在当前较为低迷的市场环境下,对股价起到强劲的支撑作用。原油价格走高,煤化工产品获得成本优势。同时期化工品供需持续偏紧,价格上涨,煤化工企业打开盈利上行空间。高油价促使油企增加勘探开采资本开支,油服行业受益前几年世界各国纷纷宣布能源转型政策,加大对绿色能源的建设布局,传统化石能源被替代的忧虑逐渐增加。同时随着2020年疫情扩散,国际原油价格跳水,油气公司对增加储量的勘探支出变得谨慎,几大国际石油巨头探明储量持续下滑。而油价经过一年的上涨已进入高位运行状态,高油价导致的通胀等问题使得市场重新重视起化石燃料供应,提高勘探支出也就在情理之中。据中海油服年初发布的战略指引显示,今年全球油气勘探开发资本支出有望同比增长24%,油服行业有望受益。风电光伏基本面依旧向好,估值落入合理区间今年以来A股市场整体表现低迷,作为电力设备下属的风电光伏板块跌幅居前,整体表现不佳,但经过市场调整,两大板块当前估值均已进入两年来低位。光伏板块近两年估值洼地出现在2020年上半年,当时正值新冠疫情最严重的时期,A股快速下行。当前市场环境与当时类似,疫情管控措施抑制经济运行,市场情绪悲观。但2020年在迅速控制疫情扩散后,光伏板块开启了长达一年半的上涨行情。我们认为光伏板块基本面未出现重大变化,行情系短期不利因素集中爆发所致,预计随着未来上海疫情扑灭,市场行情将企稳,重新开启上行周期。风险提示:欧佩克国家大幅增产;能源转型政策变动;新能源项目审批不及预期。
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