赛伍技术上半年业绩高增，光伏业务盈利持续改善安信证券 2022-08-23 附下载_公司研究_报告

赛伍技术上半年业绩高增，光伏业务盈利持续改善安信证券 2022-08-23 附下载

#光伏 #安信证券 #赛伍技术

发布机构：安信证券发布时间：2022-08-23大小：764.59 KB页数：共4页上传日期：2022-08-24语言：中文简体

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摘要：赛伍技术(603212)公司上半年业绩表现出色，营收及利润同比大幅增长。8月22日公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入22.58亿元，同比增长81.5%，归母净利润1.75亿元，同比增长113.9%。2022Q2单季公司实现收入11.61亿元，同比/环比增长81.1%/5.8%，归母净利润0.87亿元，同比增长173.5%，环比则略有下降，主要原因为Q2计提信用减值损失0.12亿元（Q1信用减值损失冲回0.11亿元）。背板需求向好，出货结构持续优化。在分布式市场旺盛装机需求的推动下，2022H1公司背板销量达到0.79亿平，同比增长超过20%，实现营业收入约9.5亿元，同比增长45%以上。报告期内公司积极推动产线技改，在未增加设备的情况下将背板产能扩充至2.2亿平。从出货结构来看，在PVDF价格暴涨的背景下，2021年下半年起公司持续调整背板产品结构，目前不含氟背板PPf和FPf的销售占比已超过1/3，带动公司背板盈利能力明显回升。胶膜产能逐步释放，盈利继续修复。上半年公司胶膜产能持续稳定爬坡，2022H1实现胶膜出货0.8亿平，收入10.6亿元，同比增长约1.7倍，其中二季度出货0.43亿平，实现收入6.18亿元，环比分别提升16%/40%。整体来看二季度胶膜价格传导较为顺畅，Q2销售均价环比提升超20%，与此同时公司规模效应逐步显现，胶膜盈利能力较Q1明显修复。非光伏业务持续放量，新能车膜材料业务增长亮眼。2022H1公司新能源动力锂电池膜材料业务实现收入2亿元以上，同比增长约125%，毛利率保持在32%左右的较高水平。目前公司已成为该细分领域最齐全的材料方案解决商，三款材料实现国内市占率第一。随着公司产品品类的迭代扩充与下游客户的持续开拓，我们预计非光伏业务将成为公司重要的利润增长点。投资建议：公司为国内稀缺的新材料平台型企业，光伏及非光伏业务并驾齐驱。预计公司2022-2024年分别实现归母净利润3.29/4.66/6.01亿元，同比增长93%/42%/29%，维持“买入-A”投资评级，目标价33.59元。风险提示：下游需求下滑、行业竞争加剧、原材料供给波动等

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