每周市场回顾与展望工银瑞信基金2022-08-31.pdf
摘要:【主要结论】宏观经济:国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱,政策继续加码稳增长”的状态。7月工业企业利润增速大幅回落。8月以来高频数据显示内需增长动能仍然较弱,出口高频数据释放负面信号,需密切关注近两个月出口数据。政策方面,国务院常务会议宣布增加3000亿政策性开发性金融工具额度,依法用好5000多亿元专项债结存限额;5年期LPR下调15BP,央行召开信贷形势座谈会。权益市场:流动性紧缩环境下对增长前景担忧加大海外市场波动。上周10年期美债收益率继续上行、大宗商品价格上行、海外权益普跌。A股在资金面充裕、稳增长政策托底的背景下延续震荡格局;其中通胀受益板块表现较好,成长板块回调。疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。固定收益市场:经济再度面临下行压力,结构上地产仍然是核心矛盾。超预期的降息不能排除资金面逐步缓慢收敛,但至少意味着货币政策的态度比预期温和。短期内制约收益率下行因素的主要是市场交易结构。就短端而言,对资金面的预期乐观、杠杆较高,套息利差保护性中性偏低;就长端而言,期限利差仍有一定的压缩空间。基本面和货币政策仍偏友好,但市场情绪已经较为乐观、交易上局部拥挤,不建议进一步追涨,保持中性久期较为适合。
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