意华股份公司首次覆盖报告:光伏支架向阳生长,汽车连接器星辰大海开源证券2022-10-24.pdf
摘要:意华股份(002897)连接器领军企业,光伏支架持续高增,首次覆盖,给予“买入”评级意华股份公司是国内最具实力的通讯连接器生产商之一,主营通讯+消费电子连接器及光伏支架业务。对于新能源汽车而言,内部动力电流及信息电流复杂,对连接器的要求从传统的电气连接逐步增加对控制系统、射频天线、传感器等的要求,对连接器及线束产品的需求相对传统汽车也更高,新能源汽车带来连接器量价齐升,有望打开公司新的成长空间。光伏支架业务,公司背靠光伏领域领先厂商NEXTracker、GameChangeSolar、FTC等,随着中国跟踪支架渗透率持续提升,业绩有望持续高增长。我们预测公司2022/2023/2024年可实现归母净利润为3.32/4.47/5.78亿元,同比增长为145.0%/34.6%/29.1%,EPS为1.95/2.62/3.39元,当前股价对应PE分别为25.5/19.0/14.7倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予“买入”评级。光伏跟踪支架星辰大海,背靠大客户,业绩有望持续高增长公司2021年营收44.9亿元,光伏支架营收22.56亿元,对应出货量4.5GW,光伏支架成为公司第一大收入来源。核心客户包括全球光伏领域领先厂商NEXTracker、GameChangeSolar、FTC等。随着我国不断加大光伏装机量,预计未来光伏支架的市场规模将会继续稳步提高,公司通过募投项目等加快国内外产业布局,抢占光伏支架蓝海赛道,业绩有望持续高增长。深耕通讯+消费电子领域,汽车连接器打开成长新空间,业绩有望超预期公司以通讯连接器为核心,消费电子连接器为重要构成,汽车等其他连接器为延伸。下游客户关系稳固且优质,已与华为、中兴、富士康、伟创力、和硕、亚旭、TCL等全球著名企业建立了长期的合作伙伴关系。随着新能源汽车快速增长,对连接器及线束产品的需求也更高,带来连接器量价齐升,有望带来业绩增长新动力。风险提示:汇率波动风险、行业与市场竞争风险、大客户需求不及预期。
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