科华数据边际改善显著,新能源订单有望放量国金证券2022-11-02.pdf
摘要:科华数据(002335)业绩简评10月30日晚,公司发布22年三季报,前三季度,公司实现营业收入36.43亿元,Y/Y5.97%;归母净利润2.89亿元,Y/Y1.40%,基本符合预期。经营分析利润边际改善显著,现金流快速增长,产品推陈出新。Q3单季度营收14.30亿元,Y/Y17.45%,Q/Q17.25%;归母净利润1.22亿元,Y/Y23.80%,Q/Q79.82%。前三季度毛利率为30.58%,Y/Y2.23Pct,同比略有提升。前三季度经营性现金流7.73亿元,Y/Y495.79%,研发费用2.22亿元,Y/Y32.45%。公司持续加强产品、技术的自主研发,2022年推出“云动力”预制化电源模块、冷板式液冷模块数据中心解决方案、S3储能系统等,通过UptimeTierⅣReady全球最高等级权威认证,顺利完成国家核安全局民用核安全设备许可证续证工作,提高公司市场影响力和竞争力。光储项目频频中标,有望为业绩注入弹性。1-9月公司逆变器产品中标中石油、华润、大唐、中核等大型项目,中标容量合计达2637.722MW。7月,与特变电工新疆公司签订2.3亿元储能设备采购合同;8月,科华数能与美国Juniper签订年供货10000套iStoragE系列户储系统合作协议,与L公司签订首年超70MWhi的Storage户储系统供货协议。9月以来,公司月余内储能项目中标金额超5亿元,海外户储签约合作超2万套,近400MWh。存货/预付/合同负债分别增长85.1%/282.33%/93.05%,体现需求高景气。深入布局双子星战略,持续受益于行业利好政策。公司实施数据中心+新能源的“双子星”战略布局以来大力发展新能源业务,产品矩阵不断丰富,海外户储实现从0到1的突破。2022年10月22日,科华伟业收购上海成云,有效解决公司数据中心业务同业竞争问题,进一步巩固数据中心业务。面对国家“新基建”、“东数西算”、新型储能等长期利好政策,公司紧跟国家战略,锚定数据中心与新能源热门赛道,看好公司长期发展前景。盈利调整与投资建议我们略微上调盈利预测(幅度<5%),预计22-24年收入59.70/74.52/91.61亿元,归母净利润4.20/5.83/7.92亿元,对应PE分别44/32/24倍,维持“买入”评级。风险提示IDC上架率不及预期、新能源业务拓展不及预期、供应链安全、商誉减值
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