厦门银行2022年业绩快报点评:信贷投放提速,资产质量稳健光大证券2023-01-18.pdf
摘要:厦门银行(601187)事件:1月17日,厦门银行发布2022年业绩快报,实现营业收入58.8亿,同比增长10.6%,实现归母净利润25亿,同比增长15.4%。加权平均净资产收益率(ROAE)为11.36%,同比提升0.38pct。点评:营收、盈利增速放缓,预估息差承压、债市调整等行业特征为主要拖累因素。公司2022年营收、归母净利润同比增速分别为10.6%、15.4%,较1-3Q22分别下降4.8、3.6pct。单季营收、盈利同比增速分别为-2.1%、7.3%,较上年同期分别变动17.6、-8.1pct。公司业绩增速有所放缓,预估受两方面因素影响:一方面,在宏观经济承压、疫情逐渐发酵等因素影响下,4Q银行体系信贷供需矛盾仍大,预估价格体系仍面临挤压;另一方面,债市调整或对非息收入形成冲击。4Q贷款投放提速,年初有望实现“开门红”。2022年末,公司总资产同比增速为12.7%,较3Q末下降1pct。其中,4Q单季新增贷款投放102亿,同比多增42亿;贷款增速较3Q末提升2pct至14.5%。公司4Q贷款投放提速,信贷投放拉动资产端扩张明显,这一方面有21Q4基数较低的原因(21Q4新增贷款60亿,同比少增33亿),但排除低基数影响,公司4Q贷款增量亦高于历史同期,在当前信贷需求偏弱背景下实属难能可贵。伴随着信贷投放提速,公司资产结构趋于改善,4Q末贷款余额占总资产的比重为54%,较上季度末、年初分别提升1.7、0.9pct。向前看,公司在近期调研中反馈,2023年贷款增量规划较2022年有明显提升,当前项目储备相对充裕,对于实现年初“开门红”有信心。信贷结构上,对公重点围绕高新技术、绿色等领域,零售则加大对非房零售的倾斜力度。公司2023年贷款投放提速,或对净利息收入形成较好支撑。市场类负债吸收力度加大,2023年存款成本率有望得到改善。2022年末,公司总负债、存款、市场类负债同比增速分别为13.2%、11.5%、15.7%,较3Q末分别变动-1、-2.9、1.8pct。其中,4Q单季新增市场类负债110亿,同比多增33亿;存款则减少39亿,同比少增52亿。在存款定期化背景下,预计公司加强高息存款的内部管理,并适度加大对市场类负债吸收力度。但公司也表示,伴随着疫情形势好转、经济活跃度逐步改善,届时存款定期化现象将有所缓释,存款挂牌利率下调红利也将进一步释放,对于2023年存款成本走势总体偏乐观。资产质量稳健,风险抵补能力进一步提升。2022年末,厦门银行不良贷款率为0.86%,较3Q末持平,继续保持在0.9%以下低位运行;拨备覆盖率较3Q末提升2.9pct至388%,拨贷比较3Q末提升3bp至3.34%,风险抵补能力进一步提升。2022年以来,公司不良生成压力主要来自于零售端,受宏观经济承压、疫情反复等因素影响,零售信用风险有所暴露。展望2023年,宏观经济将随着疫情达峰过峰而逐步好转,居民收入、就业也有望得到改善,预计2023年公司资产质量仍将延续稳中向好态势。盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一,海西经济区经济发展强劲,公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主,并主要投向制造业、批发零售业,零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时,公司资产质量优异,不良贷款率持续在0.9%以下低位运行,较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强,也大幅拓展了利润平滑空间。公司当前可转债发行事宜已获证监会受理,待可转债发行顺利落地后,将有助于进一步增厚核心一级资本,拓展公司经营空间。维持公司2022-2024年EPS预测为0.95/1.08/1.20元,当前股价对应PB估值分别为0.70/0.64/0.59倍,对应PE估值分别为6.23/5.49/4.92倍,维持“增持”评级。风险提示:宏观经济下行压力加大,宽信用力度不及预期。
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