美国10月零售数据展现复杂信号招商证券(香港) 2020-11-18_宏观策略_报告

美国10月零售数据展现复杂信号招商证券(香港) 2020-11-18

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发布机构：招商证券(香港)发布时间：2020-11-18大小：1.26 MB页数：共5页上传日期：2021-11-18语言：中文简体

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摘要：零售额增长0.3%，前值修正意味着10月数据好于市场预期然而即使在第三波疫情爆发之前，销售收入也已显著放缓餐饮服务业的下跌尤其令人担忧新看点。11月17日，美国商务部公布的数据显示，10月零售和餐饮服务销售总额环比增长0.3%（同比增长5.7%），低于市场预期的0.5%，9月环比从1.9%下修至1.6%，但8月环比从0.6%大幅上调至1.4%。这两个前值修正的整体影响意味着，10月的销售水平实际上高于市场预期；这一点值得留意。核心零售销售（除汽车外）环比上升0.2%，低于市场预期的增长0.6%（9月：增长1.2%）。控制组环比增长0.1%（市场预期：增长0.5%；9月：增长0.9%）。这些数据表明，尽管自初期的解封以来，零售额已连续6个月增长，但即使在可怕的第三波新冠疫情开始席卷全美之前，零售额也已明显失去了上涨动力。汽车销售放缓。10月，汽车及零部件销售额环比微增0.4%。虽然较9月份2.9%的增速有相当大的放缓，但仍是上个月贡献最大的分项。事实上，汽车制造商早前公布的销售量数据上个月已经显示出销量上的下滑，有理由认为，未来几个月汽车销售很难对零售额再继续提供巨大地提振。我们认为，虽然疫情导致通勤人员对乘坐公共交通更加谨慎，从而导致汽车需求激增，但很难想象消费者会在短短几个月内购买多辆汽车。控制组在上个月仅略有增长。电子产品销售环比增长1.2%，建材销售增长0.9%，汽油销售增长0.4%。最值得关注的是，非店内销售强劲增长3.1%，这可能表明消费者早在上个月就已留意到最近一波疫情的爆发，因此转向网上购物。但控制组（剔除餐饮服务、汽油、建材和汽车，除餐饮服务外，这些分项在上个月都录得增长），环比仅增长0.1%。这主要反映出9月出现增长的组别在上个月普遍扭转升势出现下跌。控制组内的分项中：运动商品环比下跌4.2%（9月：+8.0%）；百货商店下跌4.6%（9月：+9.4%）；家具和家居装饰下跌0.4%（9月：+0.6%）；超市销售额下跌0.4%（9月：+0.2%）；健康和个人护理商品下跌0.1%（9月：+1.3%）。此外，值得注意的是餐饮服务环比下跌0.1%，是经济重启以来首次出现下跌，这或也显示出早在上个月，由于疫情开始出现恶化，用餐者已改变了用餐习惯，这一分项将在11月面临相当大的压力，令劳动力市场承压。我们的观点。从积极的方面来看，8月数据大幅上修意味着上个月的零售销售水平其实高于市场预期。但零售增速放缓的趋势是非常明显的，这可能是由于以下一系列因素造成：个人收入趋平、储蓄持续减少、新冠确诊病例迅速增加，以及商品消费水平已高企。考虑到全美范围内疫情迅速恶化，餐饮服务的最新跌势尤其令人担忧，并很有可能在11月进一步下跌，但线上销售可能在即将到来的假期对零售提供支撑。

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