神州泰岳 游戏出海龙头之一,焕发新生 天风证券 2023-03-27 附下载
发布机构:天风证券发布时间:2023-03-27大小:2.59 MB页数:共22页上传日期:2023-03-28语言:中文简体

神州泰岳游戏出海龙头之一,焕发新生天风证券2023-03-27.pdf

摘要:神州泰岳(300002)游戏SLG出海龙头之一,计算机业务降本增效神州泰岳成立于2001年,2009年为首批深交所创业板上市企业之一,始于ICT,2013年通过收购壳木软件进军游戏行业,自此拥有游戏和计算机的双主营业态,2018年后,新管理团队实施战略调整,计算机业务降本增效焕发新生,游戏业务高速增长上新台阶。目前公司四大核心业务为游戏、ICT运营管理、物联网/通讯、人工智能/大数据,2022年公司业绩快报披露归母净利润同比增长42.54%,主要受益于游戏业务拉动。壳木游戏:国内出海龙头,2019~2021年3年收入复合增速75%壳木软件为2022年度中国游戏厂商出海收入榜TOP9,深耕海外市场,擅长SLG+X的融合性玩法。上线近4年的《AgeofOrigins》和上线7年的《WarandOrder》为目前公司的两款招牌策略型手游,其中《AgeofOrigins》的付费用户数量仍呈上升趋势,根据公告披露计算2022上半年月均流水2亿。公司在研SLG产品储备丰富,储备有两款SLG+模拟经营与SLG+战斗卡牌的新品,有望在2023年上线。计算机业务焕发新生,专注“ICT+安全”,发展NLP创新业务计算机业务目前主要的三大主线为ICT运营管理、物联网/通讯、人工智能/大数据。经过内部梳理和调整,公司通过降本增效和出售拖累财务数据的相关业务,业务结构得以优化,以鼎富科技为代表的NLP等创新业务,不断探索发展垂直细分领域,寻找新增长点。盈利预测与估值预计神州泰岳2022~2024年营业总收入为48.0亿/52.9亿/60.6亿,分别同比增长11.3%/10.2%/14.6%,对应归母净利润为5.5亿/6.9亿/8.2亿,同比增长43.0%/26.3%/18.1%考虑到公司归母净利润端的持续高速增长,游戏业务稳健发展,以及在NLP领域的布局,给予2023年28xPE,对应潜在收益空间为24.9%,对应目标市值194.4亿,目标价为9.9元,首次覆盖,予以“买入”评级。风险提示:宏观经济风险;行业监管风险;产品表现不及预期风险;游戏海外拓展和营销不及预期风险;计算机业务改善不及预期风险;业绩快报数据与实际财报不一致风险。

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