能源价格推高美国12月消费者价格通胀招商证券(香港) 2021-01-14_宏观策略_报告

能源价格推高美国12月消费者价格通胀招商证券(香港) 2021-01-14

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发布机构：招商证券(香港)发布时间：2021-01-14大小：714.15 KB页数：共5页上传日期：2021-11-18语言：中文简体

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摘要：新看点。2021年1月13日，美国劳工统计局（BLS）公布数据显示，美国2020年12月CPI环比上涨0.4%，与市场预期一致。较此前11月的0.2%增长略微提速，属于意料之中，但按年计仍然很低（同比：1.4%）。与此同时，12月核心CPI（不含食品和能源）环比增长0.1%（同比：1.6%），低于11月的0.2%，也与市场预期一致。两项数据均显示在步入2021年之际美国整体消费者价格通胀仍处于较低水平，其中能源价格继续低位反弹。整体CPI通胀受能源价格反弹推升。食品价格指数上月环比上涨0.4%（11月：-0.1%），其中家用食品（+0.4%）和非家用食品（+0.4%）价格均出现上涨，前者扭转了11月0.3%的跌幅。能源价格则环比大幅飙涨4.0%，但基本符合预期。这是自油价在2020年春季暴跌以来能源消费品价格连续第8个月上涨，过去两个月涨幅还明显加速，表明反弹势头有所增强。能源类商品价格涨幅最大（环比：+8.2%），其中汽油（+8.4%）和燃料油价格（+10.0%）飙涨。然而，能源价格仍比2019年底的水平低7.0%。2020年年末核心通胀率依旧疲软。新机动车价格环比上涨0.4%（11月：0.1%），是核心CPI的最大推动因素，反映出该分项上月略有反弹。二手机动车价格指数在经历了夏季两个月的历史性暴涨后，连续第三个月出现环比下跌，上月跌幅为1.2%。服装价格环比增长1.4%，而家具（-0.1%）及医疗保健商品（-0.4%）价格均下跌。文娱（+0.2%）和教育商品（+0.8%）价格则录得温和增长。总体上看，2020年第四季度整季度，核心通胀的商品组成部分价格均相当疲软。服务业价格反弹未见加速迹象。上月核心CPI通胀的服务业分项环比增长0.1%，较11月份的0.2%进一步放缓。住房价格指数环比仅上涨0.1%，增速连续第五个月维持不变，但仍远低于新冠疫情之前的趋势增长速度。主住房租金和业主等价租金均环比上涨0.1%，但非居家住宿环比零增长。住房价格分项在核心CPI中占比40%，我们认为其增幅停滞不前是当下核心CPI通胀疲软的主要原因之一。此外，医疗服务（-0.1%）、公共运输服务（-0.1%）和文娱服务（-0.5%）的价格上月均出现下跌。同时，机票及相关费用环比大跌2.3%，继续维持在远低于疫情前的水平。我们的观点：最新数据显示，在2020年的最后一个月，除了能源价格出现预期之内的加速反弹外，消费者物价表现相当低迷。我们仍预计短期内通胀将保持疲软，尽管低基数效应可能会将2021年二季度的CPI通胀提升至3%左右，但这一趋势大概率不会持续太久。我们认为任何短暂的价格指数反弹（有别于实体经济中的实际通胀），都不会令美联储考虑收紧货币政策。

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