摘要：研究结论事件：2023 年 5 月 18 日财政部公布最新财政收支情况，1-4 月累计，全国一般公共预算收入 83171 亿元，同比增长 11.9%，全国一般公共预算支出 86418 亿元，同比增长 6.8%。1-4 月累计，全国政府性基金预算收入 14601 亿元，同比下降 16.9%，支出 27928 亿元，同比下降 11.3%。去除减税降费影响后税收延续前期回升。1-4 月税收收入累计同比增速为 12.9%（前值-1.4%，后同），考虑减税降费后估计增速约为 0.6%，延续前期回升。分项来看：（1）1-4 月国内消费税、进口环节消费税和增值税、交易环节印花税等中央税种提前入库的影响正在消退，1-4 月累计同比增速分别为-17.9%、-12%、-42.7%（-22%、-14.4%、-52.8%）；（2）增值税是税收回暖的主要来源。增值税 1-4 月累计同比增速高达 58%（12.2%），一方面是去年同期开始集中留抵退税（影响主要在 4-7 月）降低基数，剔除这部分影响之后累计同比在 10%左右，另一方面是去年制造业中小微企业缓税在今年入库拉高今年收入增幅（影响主要在 2-5 月）；（3）企业所得和个人所得税修复仍缓慢，1-4 月累计同比增速分别为 3.7 和-2.4%（9.3%和-4.4%），其中企业所得税一定程度上反映出当下工业企业利润较为低迷；（4）地产相关税收由降转增，1-4 月契税、土地增值税、城镇土地使用、耕地占用税、房产税五项合计累计同比增速为 0.4%（-2.9%），部分与基数有关。非税收入涨幅回落。1-4 月非税收入累计同比增速为 6.8%（10.9%），一方面是因为去年 4 月央行加速向中央财政上缴结存利润（于 2022 年 3 月 8 日开始，4、5 月已分别累计上缴 6000、8000 亿元）抬高基数，另一方面或与地方盘活闲置资产规模回落有关。卫生健康、债务付息等刚性支出增长放缓释放更多稳增长支出空间。1-4 月一般公共财政支出增速与前值持平，但实际用于稳增长的资金有所增长：（1）基建相关（节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输合计）支出小幅回落，累计同比增速为 3.4%（3.7%），其中城乡社区事务、节能环保支出增速回升。（2）在卫生健康支出增速下行的情况下民生领域（卫生健康、教育支出、文化旅游体育与传媒支出、社会保障和就业支出合计）支出增速回升，累计同比增速为 8.5%（7.9%），其中卫生健康支出累计同比增速为 8.7%（12.2%），延续前期回落；社会保障和就业，教育支出均有回升。（3）债务付息增长压力有所缓解，累计同比增速回落至9%（15.9%）。（4）科学技术支出维持高增长，累计同比增速为 9%（9.4%）。政府性基金收支低位回升。1-4 月政府性基金收入累计同比增速为-16.9%（-21.8%），其中国有土地使用权出让收入累计同比为-21.7%（-27%）；支出累计同比增速为-11.3%（-15%）。值得注意的是 5 月截至 18 日专项债发行规模远低于去年，或意味着 5 月政府性基金支出将更依赖收入端的改善。不论是一般公共财政还是政府性基金，4 月财政收支两端均有改善，但排除部分基数和政策因素后，改善幅度有明显缩小。展望后续，当下收入端回暖为支出端阶段性高于全年预算提供了空间，但全年财政总量空间仍较为有限，且当下经济数据修复分化较为明显，意味着财政在结构上需要更加精准，同时存在以相机抉择姿态推出增量政策的可能性：（1）“三保”、先进制造业等仍是财政加力提效的重点领域，如卫生健康刚性支出减少后有利于高效利用“三保”资金支撑经济大盘企稳回升；5 月 5 日国常会提及发展先进制造业集群，今年科学技术支出增幅仍可能显著高于整体。（2）目前总体上财政维持平稳运行，4 月债务付息增速也已触顶回落，但仍有一些地区财政面临收支平衡难度大、债务负担重且暂付款消化难的问题，针对此类地区，除了当地开源节流，如何通过转移支付等工具进行化债或是未来增量工具所要考虑的重点之一。风险提示：当下经济复苏斜率变化对财政收支的影响具有不确定性

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