博威合金新材料业绩边际改善,新能源盈利持续提升国金证券2023-08-30.pdf
摘要:博威合金(601137)事件8月29日公司公布23半年报,1H23实现营收77.44亿元,同比+16.53%;归母净利4.60亿元,同比+65.77%;扣非归母净利4.79亿元,同比+84.53%。2Q23实现营收43.61亿元,环比+28.87%;归母净利2.70亿元,环比+42.42%;扣非归母净利3.05亿元,环比+75.32%。点评新材料Q2产销逐月提升,业绩边际改善。公司5万吨特殊合金带材项目2Q23完工投产,越南3.18万吨棒、线项目线材生产线具备批量生产能力,Q2以来新能源汽车等下游行业增长较快,新材料产销逐月增长,业绩显著改善。1H23公司合金棒材销量4.01万吨,同比+6.18%,合金线材销量1.25万吨,同比-13.56%,合金带材销量1.83万吨,同比-12.12%,精密细丝销量1.45万吨,同比-4.43%。1H23公司新材料营收47.36亿元,同比-3.54%,受新投产项目产能爬坡期费用较高影响,1H23新材料净利润0.90亿元,同比-50.56%。电池片产能快速释放,新能源业绩显著增长。公司1GW电池片扩产项目于2Q23投产,受益于海外市场需求旺盛,产能利用率饱和,上游硅料成本下降、组件环节利润增厚。1H23公司光伏组件销量1063MW,同比+107.21%,新能源板块营收28.68亿元,同比+93.36%,净利润3.69亿元,同比+290.58%。财务费用大幅下降,驱动利润环比提升。2Q23受益于汇兑收益增加,公司财务费用环比-192.93%至-6.28亿元,带动1H23财务费用降低至0.05亿元,同比-71.43%。2Q23公司综合毛利率环比降低1.62个百分点至13.53%,得益于新材料和新能源产品产销增长,以及财务费用回落,同期ROE环比提升1.16个百分点至4.27%,利润实现环比提升。规划电池片及组件扩产,盈利能力有望持续提升。公司拟在越南投资建设3GWTopCon太阳能电池片扩产项目,在美国投资建设2GWTopCon组件扩产项目。光伏组件为公司高盈利业务,1H23新能源板块净利率高达12.87%,规划光伏电池片和组件扩产项目有助于满足光伏市场需求,持续提升公司产品盈利能力。盈利预测&投资建议预计23-25年营收分别为204/215/228亿元,实现归母净利分别为8.98/11.34/13.77亿元,EPS分别为1.15/1.45/1.76元,对应PE分别为12.33/9.77/8.05倍。维持“买入”评级。风险提示扩产不及预期;下游销售不及预期;汇率波动;限售股解禁。
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