申菱环境新能源业务逐步批量交付,增量可期国金证券2023-08-30.pdf
摘要:申菱环境(301018)业绩简评8月29日晚间公司披露23年半年报。公司1H23实现营收11.5亿元,同比+6.3%;实现归母净利润0.9亿元,同比-15.6%。剔除旧厂拆除损失、股权激励产生的股份支付计提费用后,归母净利润同比+25.2%。经营分析新能源业务驱动工业板块业绩高增。1H23公司工业板块营收同比+51.3%。随着前期开拓的新能源业务(含光伏、风电、储能、锂电池制造、新能源汽车等行业场景)逐步进入批量交付阶段,1H23实现营收1.75亿元,同比增长23.7倍。4M23定增扩产方案落地,共完成募资8亿元,用于储能温控、锂电车间场景产品的产能扩张。预计产能落地后可贡献产值近15亿元。数据服务板块稳步增长,特种板块暂受交付节奏影响。行业需求触底复苏,叠加液冷产品的持续渗透,1H23数据服务板块营收同比+13.5%,往后看液冷定增产能有望明年释放;特种板块1H23营收同比-35.2%,主因交付节奏和确认收入进度较慢所致。结构转变促盈利水平提升。随着高价值量液冷产品与新能源业务的营收占比提升,公司综合毛利率继续提升至28.99%(同比+1.7pct)。盈利预测、估值与评级公司善于把握行业特征与时代风口、拓展新场景/产品/客户。预计公司2023~2025年分别实现归母净利润2.6/3.7/5.2亿元,EPS分别为0.97/1.39/1.95元,对应PE分别为28倍、19倍和14倍,维持“买入”评级。风险提示新客户开拓不及预期;产能释放、订单落地不及预期;产品降价超预期;原材料成本波动风险等。
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