成都银行2023年三季报点评:零售投放进度加快,拨备维持高位夯实安信证券2023-10-29.pdf
摘要:成都银行(601838)事件:成都银行披露2023年三季报,2023年前三季度营收增速为9.55%,拨备前利润增速为7.83%,归母净利润增速为20.81%,业绩增长稳健,我们点评如下:今年第三季度成都银行营收增速为6.49%,拨备前利润增速为4.84%,归母净利润增速为12.48%,从业绩贡献因子来看,成都银行业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张、非息收入增加、拨备计提压力减轻,而净息差收窄、成本支出增加、税收增加则对业绩增长形成负向拖累。量:对公支撑信贷增长,零售投放进度加快①资产端方面,今年三季度末成都银行资产增速为17.13%,较今年二季度末提升2.11pc,其中三季度末贷款增速为25.8%(二季度末为26.2%),贷款投放速度有所放缓,单季度新增约146亿元,同比多增16亿元。从结构上看:对公贷款是增量主要来源,23Q3单季度新增对公贷款(含贴现)109亿元,同比少增5亿元,主要受今年信贷投放明显前置的影响,上半年对公信贷投放较快,对项目储备有所透支。零售贷款投放进度加快,3Q23单季度新增零售贷款37亿元,在去年低基数之下同比多增21亿元,预计增量贡献主要源于按揭和消费贷款。②负债端方面,今年三季度末成都银行负债增速为17.12%,较今年二季度末提升2.75pc,其中三季度末存款增速为19.6%(二季度末为16.1%),单季度新增约200亿元,同比多增218亿元。从结构上看:定期存款是增量主要来源,23Q3单季度个人定期存款、对公定期存款分别新增157亿元、123亿元,定期存款在总存款中的比例较二季度末继续提升2.1pc至62.2%。价:息差环比收窄,预计主要源自资产收益率下行据我们测算,成都银行前三季度净息差为1.83%,同比收窄9bps,环比1H23下降6bps。从结构上看:生息资产收益率环比下降6bps,计息负债成本率环比下降2bp。资产收益率下行预计主要源于重定价和新发定价的双重压力,以及金融资产投资结构调整影响,而负债端成本在挂牌利率调整后出现小幅下降趋势,预计后续存款成本压降仍有望对息差形成支撑。非息:Q3非息收入增速环比提升成都银行前三季度非息收入增速为9.27%,较上半年提升3.30个百分点。其中:①手续费及佣金净收入增速为-11.0%,较上半年下降4.89个百分点,或主要源于基金、保险等产品代销费率下降。②以投资收益为主的其他非息收入增速为13.8%,较上半年提升5.29个百分点,主要得益于成都银行三季度债券转让价差收益增加。资产质量表现优异,拨备高位夯实成都银行三季度末不良率季度环比下降1bps至0.71%。从前瞻指标看,关注率与上季度末持平,维持0.44%的水平,资产质量继续保持稳中向好趋势。从风险抵补能力来看,成都银行三季度末拨备覆盖率季度环比提升5pct至516.47%,资产安全垫保持较高水平。从增量角度看,前三季度成都银行信用减值损失同比下降32.9%,预计主要是非信贷类资产拨备计提压力减轻。投资建议:我们认为成都银行的成长性,一方面受益于成渝双城经济圈建设,涉政类基建贷款上量带来的突出成长性;另一方面成都银行积极发力实体业务,对接本部优势产业,同时进一步推动异地分行贡献度提升。我们预计公司2023年营收增速为10.30%,归母净利润增速为21.25%,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为16.52元,相当于2023年1.0x的市净率。风险提示:成渝经济圈建设进度不及预期;地方政府偿债能力下降;经济下行风险导致坏账激增。
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