宏观周报:海外经济年末岁初的“成绩单”东吴证券2024-01-08.pdf
摘要:本周(1.1-1.7,下同)高频数据显示,年初美国经济在假期的带动下,经济及消费活动边际继续走强;地产需求边际释放;不过制造业及服务业PMI情况双双转弱;就业方面,新增非农就业人数仍旧强劲,美国劳动力市场韧性十足;流动性方面,本周美国净流动性边际上行。经济活动:美国经济边际走强,欧洲经济边际走弱。本周美国WEI指数初值录得2.36,较前值1.99边际走强。欧洲经济也拖累负增长区间,本周德国WAI指数初值-0.09,较前值跌幅扩大。需求:美国消费活动边际走强,地产活动持续改善。截至12月17日当周,美国红皮书商业零售销售同比录得为5.6%,前值4.1%,较前期边际上升。与前期公布的走强的零售销售数据相对应,美国当前消费情况整体不弱,不过这或许有年末岁初各种节假日的“加持”。往后美国消费后劲如何仍有需进一步观察。地产方面,本周抵押贷款固定利率为6.62%,仅较前值小幅上升。不过30年期的抵押贷款利率,相较于11月底的7.3%已经大幅走低。地产需求明显改善,申请抵押贷款购房的人数降幅继续收窄。生产:制造业、服务业PMI双双走低,“剪刀差”收窄。12月制造业PMI47.4,较前值月的46.7上升0.7个百分点,连续14个月处于收缩区间。具体分项方面,经济活动指数上升1.8个百分点至50.3;价格指数下降至45.2;新订单指数回落速度加快降至47.1;就业指数为48.1,创下三个月来的新高,但仍处于收缩区。库存指数下滑至44.3;尽管交付速度放缓,但由于需求疲软,生产商整体的交货速度依然相对较快。新出口订单指数上升3.9个百分点至49.9,进口订单指数上升0.2个百分点至46.4。服务业PMI方面,12月录得50.6,较11月的52.7下降2.1个百分点,虽然连续12个月保持在枯荣线以上,但是增长速度开始放缓。服务业PMI中,新订单、就业指数纷纷回落录得52.8和43.3。不过好的方面是,经济活动指标回升1.5个百分点至56.6。就业:美国劳动力市场降温偏缓。截至12月30日,美国当周初请失业金人数20.2万人,预期21.6万人,前值22万人,这是自2023年10月中旬以来的最低水平。截至12月23日当周续请失业人数185.5万人,预期188.3万人,前值188.6万人。季节性裁员并未发生。参考过去4年的经验(剔除因疫情波动较大的2021及2020年),12月往往会发生典型的假期裁员,这主要体现在首次申领失业金及续请失业金人数在年末的上涨。不过从当前的情况来看,这一情况在2023年底并未发生。作为劳动力市场的“温度计”,两项数据的下降指向劳动力市场的强韧。流动性:美元流动性边际改善。本周美国净流动性(美联储总资产-TGA-逆回购)边际上行。监测美元流动性的核心指标Libor-OIS边际下行,企业债利差略有下降。截至1月3日,美联储资产负债表规模较12月27日收缩了318亿美元,其中国债下降372.17亿美元,美国缩减资产负债表的行为有所加快。此外,欧美主要银行的CDS指数在本周边际上行,债券违约风险边际上涨。各类银行存款普遍上行。整体来看,美元流动性有所改善。风险提示:美国经济快速陷入衰退;地缘政治紧张形势扩散,大宗商品价格大涨;金融风险显著暴露;通胀二次抬头。
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