平安观大选系列(二):特朗普VS拜登,历史重演,本轮大选下美国政策将如何转向?(贸易政策篇)平安证券2024-03-18.pdf
摘要:核心观点(1/2)回归溯源:此轮贸易政策嬗变根源何处?本文选取贸易政策的政治学作为基本逻辑落脚点,从选民和党派视角看,全球化下美国经济阶层发生重大转型,受损经济阶层和党派利益促使美国贸易政策发生嬗变。特朗普时期:“美国优先”原则下“激进”的贸易保护主义政策1.政策背景:奥巴马执政时期贫富差距的进一步扩大,经济收益逐渐流向富有资产阶层,而底层和贫穷劳工阶层的就业与收入状况日益恶化。2016年特朗普上台后,其将自由贸易和全球化视为加剧国内经济不平等问题的根源。2.政策特点:特朗普政府采取以“美国优先”为核心的单边主义贸易策略,其重心从传统的“自由贸易”逐渐转向“公平贸易”,美国贸易政策发生了实质性的变化,主要有三大改变:1)在区域贸易安排布局中,显著降低对多边贸易体制的重视度,而是着力于以美国自身利益为出发点重构双边贸易体系;2)相较于过去以规则为导向的自由贸易追求,转向注重以结果为导向的“管理贸易”;3)对全球实行加税政策。3.全球加税政策VS被征税国的反击性征税政策:全球加税政策:特朗普政府主张对全球进行加税,2018年全年共计对12043种美国进口产品加征关税,平均加征关税值从2.6%提高至16.6%,涉及商品总金额3030亿美元(以2017年各产品的商品价值加总计算),占美国2017年进口总额的12.7%。被征税国的反击性征税政策:全球加税引发欧盟、加拿大、墨西哥等被加税国的不满,多国对美国实施报复性关税,2018年总计被征税的美国出口产品的总价值达1272亿美元(以2017年各产品的商品价值加总计算),占2017年美国出口总额的8.2%。后续特朗普迫于压力,减轻了对加拿大、墨西哥等国的部分关税,但并未对欧盟、日本等征收的关税实施无限期暂停或进行其他措施替代。政策影响剖析:1)行业方面,全球加税政策下美国受保护最多的行业是初级金属、机械、计算机产品及电气设备和电器,而反击性征税则集中在农牧品、石油;2)地域方面,全球征税政策更多是保护美国两党竞争激烈的州的产业,以获取其政治支持,而其他国家反击性征税则集中在共和党选票占多数的州;3)对华方面,2018年起美国先后对中国实施了四批征税清单,所涉商品总进口价值约3700亿美元,与此同时,中国对美国出口商品征税涉及商品价值约1100亿美元,同时中国通过东盟、墨西哥等地的中转贸易,“间接再挂钩”趋势出现,且欧盟成为替代美国市场的重要贸易目的地。核心观点(2/2)拜登时期:多边主义机制下“内向”的贸易保护主义政策1.政策背景:特朗普执政时期底层和贫穷劳工阶层的收入有所改善,而中产阶层占比几乎未发生变化,利益受损的中产阶层的成为两党争夺点,以中产阶级为中心的政策随之出现。2.政策特点:多边主义机制下“内向型”的贸易保护主义政策,寻求恢复美国全球领导力与保护国内受损经济层之间的平衡,其执政期间取消/减轻对传统盟友征收的关税,强化联盟外交,重新修复与欧洲、日本等盟友的关系,构建多圈层联盟体系。对华方面,仍维持了大多数特朗普执政时期的对华关税政策,尽管对几百种商品进行豁免,但体量相对于特朗普执政时期较小。政策对比:二者政策有何异同?同:从特朗普时期起,美国贸易政策的落脚点逐渐从“自由贸易”转向“公平贸易”,拜登政府基本延续了特朗普政府“公平贸易”的理念,实际二者均是以保护美国国内受损经济阶层为出发点的贸易保护主义政策。异:对多边主义的态度是二者最显著的分歧,特朗普在贸易政策上明显疏远多边机制,而拜登对多边形式更为青睐,任期内减轻对盟友的关税,并对特朗普使用关税的方式加以批评。对华方面,特朗普倾向于用关税工具,而拜登则倾向于用关税加非关税贸易措施。背后原因:贸易政策制定的根源是选民的受损经济阶层以及党派的利益诉求。政策展望:本轮大选下美国贸易政策将如何转向?若特朗普上台:预计继续主张“美国优先”的原则,开启全球范围加税2.0,包括对全球加征10%、其他针对性关税。但落地情况还需两院通过,如两院仍维持当下分裂状态,相关法案落地概率较低。若拜登连任:预计将继续维持多边主义机制下的“内向型”贸易主义保护政策,贸易政策将更多地与美国国内的政策相协调,形成内外相连的整体战略,因此或将继续对传统盟友将保持关税放松,而对华关税政策将更具战略性,或维持对华战略竞争的同时主张中美合作。风险提示:1)国际地缘形势变化超预期;2)选情出现重大变数;3)海外经济衰退风险变化超预期;4)海外货币政策变化超预期;5)历史经验不代表未来。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
汽车行业点评:特斯拉Robotaxi将于10月发布,FSD入华渐行渐近 平安证券 2024-07-25(3页) 附下载
事项:特斯拉发布2024年二季度业绩报告,2024年二季度特斯拉实现营业收入255.0亿美元,同环比...
316.75 KB共3页中文简体
2个月前47520积分
-
工业富联 AI为“云网端”注入新动力,智能制造龙头引领产业变革 平安证券 2024-07-25(27页) 附下载
工业富联(601138)平安观点:持续强化高端智能制造,前瞻性布局迎来AI风口:工业富联是全球领先的...
3.62 MB共27页中文简体
2个月前81218积分
-
宏观深度:中国对外直接投资的新特征与新趋向 平安证券 2024-07-25(16页) 附下载
平安观点:本文从总量趋势、区域分布和行业分布三大视角,梳理中国对外直接投资(ODI)短期和中期趋势,...
1.77 MB共16页中文简体
2个月前37915积分
-
养老保险体系研究(二):延迟退休:国际经验、政策内涵及经济影响 平安证券 2024-07-24(26页) 附下载
平安观点:延迟退休是国际社会普遍使用以应对人口老龄化的基本解决方案之一,我国的延迟退休政策经过了数年...
2.37 MB共26页中文简体
2个月前67920积分
-
地产杂谈系列之五十七:关于收储的十问十答 平安证券 2024-07-24(23页) 附下载
什么是存量房收储?为何推进相关部署?存量房收储由来已久,历史上多次发生,当前步入保障性住房再贷款支持...
1.38 MB共23页中文简体
2个月前68620积分
-
德业股份 亚非拉光储爆发,领军者行稳致远 平安证券 2024-07-24(32页) 附下载
德业股份(605117)平安观点:户用光储赛道头部玩家,新兴市场实力突出。德业股份成立于2000年,...
3.6 MB共32页中文简体
2个月前54218积分
-
德业股份 亚非拉光储爆发,领军者行稳致远 平安证券 2024-07-24(32页) 附下载
德业股份(605117)平安观点:户用光储赛道头部玩家,新兴市场实力突出。德业股份成立于2000年,...
3.6 MB共32页中文简体
2个月前30518积分
-
资本市场改革系列报告(十二):从韩国退市制度经验来看上市公司如何提升质量 平安证券 2024-07-24(19页) 附下载
研究背景:当前我国退市制度改革正在进入实践层面的深水区。2024年在新“国九条”政策框架下,证监会发...
2.3 MB共19页中文简体
2个月前94310积分
-
汽车行业深度报告:比较研究系列-从B端、C端剖析华为智能车的业务潜力 平安证券 2024-07-23(27页) 附下载
华为车BU业务规模测算:华为车BU将成我国智能车领域的“博世”。车BU业务覆盖智能车全栈解决方案,车...
2.66 MB共27页中文简体
2个月前12720积分
-
养老备忘录系列(四):养老改革新目标——二十届三中全会的政策关键词 平安证券 2024-07-23(4页) 附下载
7月18日,中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推...
552.21 KB共4页中文简体
2个月前55020积分
-
非银行业主动型基金重仓数据跟踪(24Q2):增持保险、减持券商,板块延续低配 平安证券 2024-07-23(13页) 附下载
核心观点一、行业数据跟踪:重仓市值继续下降,新发基金回暖。24Q2大盘指数窄幅震荡,上市险企负债端延...
1.37 MB共13页中文简体
2个月前71820积分
-
策略深度报告:资本市场如何理解中国式现代化? 平安证券 2024-07-23(17页) 附下载
事项:中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议,于2024年7月15日至18日在北京举行。全会审议...
1.87 MB共17页中文简体
2个月前10210积分
-
有色金属与新材料周报:海外宏观预期走弱,工业金属回调 平安证券 2024-07-22(14页) 附下载
核心观点:贵金属-黄金:美联储降息预期加强,短期部分多头获利了结,短期调整难改金价长期上行趋势。截至...
1.63 MB共14页中文简体
2个月前18420积分
-
电力设备及新能源行业周报:光伏制造龙头大力布局中东,阳光电源获沙特储能大单 平安证券 2024-07-22(22页) 附下载
本周(2024.7.15-7.19)新能源细分板块行情回顾。风电指数(866044.WI)上涨0.9...
2.52 MB共22页中文简体
2个月前54020积分
-
银行24Q2主动基金银行重仓点评:红利风格推动板块持仓抬升,大中型银行更获青睐 平安证券 2024-07-22(4页) 附下载
2季度末银行板块整体持仓持续提升。A股基金2024年半年报披露完毕,据统计,半年末包括偏股、股票型在...
896.1 KB共4页中文简体
2个月前98420积分
-
化工新材料行业周报:“特朗普交易”或令国际油价承压 平安证券 2024-07-22(15页) 附下载
核心观点:石油化工:“特朗普交易”或令国际油价承压。截至7.19,据ifind数据,本周WTI原油期...
2.16 MB共15页中文简体
2个月前37420积分
-
食品饮料行业周报:市场表现回暖,关注底部机会 平安证券 2024-07-22(15页) 附下载
白酒行业本周白酒指数(中信)累计涨跌幅+3.69%。涨跌幅前三的个股为:泸州老窖(+7.38%)、今...
926.63 KB共15页中文简体
2个月前64420积分
-
生物医药行业周报:替尔泊肽减重适应症国内获批,产能端扩张满足市场需求 平安证券 2024-07-22(16页) 附下载
行业观点礼来替尔泊肽、诺和诺德司美格鲁肽减肥适应症均已在国内获批。2024年7月19日,礼来替尔泊肽...
1.05 MB共16页中文简体
2个月前51620积分
-
金融行业周报:三中全会明确全面深化改革方案,上市险企24年6月保费数据发布 平安证券 2024-07-22(17页) 附下载
核心观点三中全会明确全面深化改革方案,上市险企24年6月保费数据发布1、全面深化改革,着力推进中国式...
1.6 MB共17页中文简体
2个月前35520积分
-
社会服务行业周报:社零增速有所放缓,出海相关表现不错,餐饮及高端消费仍显疲弱 平安证券 2024-07-22(12页) 附下载
核心摘要行业动态:社零增速有所放缓。1-6月我国社零总额23.60万亿元,同比增长3.7%(1-5月...
877.74 KB共12页中文简体
2个月前71920积分