光伏2023年报&2024一季报总结：出清道阻且长，柳暗而后花明中邮证券 2024-05-07（23页）附下载_行业研究_报告

光伏2023年报&2024一季报总结：出清道阻且长，柳暗而后花明中邮证券 2024-05-07（23页）附下载

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发布机构：中邮证券发布时间：2024-05-07大小：982.63 KB页数：共23页上传日期：2024-05-08语言：中文简体

光伏2023年报&2024一季报总结：出清道阻且长，柳暗而后花明中邮证券2024-05-07.pdf

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摘要：投资要点需求：国内：需求高基数背景下，消纳成为重要边界限制条件，分布式项目南移&新能源消纳红线放宽，有望释放更大装机空间，全年预期仍将实现240-250GW装机水平。美国：从项目推进节奏看，全年仍有望实现15-20%增长，但政策端存在较大不确定性，6月东南亚关税豁免期结束后，潜在的双反调查启动是最大的制约因素。海外其他市场欧洲市场年初以来已经进入补库阶段，亚太、中东等市场有望释放需求弹性，全年实现20-30%增速可期。供给：23Q4开始，产业链进入全面过剩，各环节盈利承压，年初以来，库存问题爆发，价格快速回落，基本触及现金成本，行业扩产步伐已大幅趋缓，存量高成本产能陆续关停，同时部分已规划项目相继终止建设。从上市公司业绩表现来看，23Q4开始进入普遍亏损状态，24Q1经营性亏损进一步扩大，目前看24Q2盈利压力仍然相对较大，全产业链长时间亏损状态不可持续，年内预期可以看到产能出清的信号。投资建议：方向一：短期供需格局出发：组件价格大幅回落，新单报价维持在0.85-0.9元/w，相较23年初跌幅超过50%，价格回落带来装机经济性提升，组件需求（尤其海外具备弹性的市场）将迎来显著增长，组件月度排产高点有望达到65GW，从供需平衡表出发，基于需求高增寻找具备价格/盈利弹性的环节，优先推荐光伏玻璃，盈利有进一步上修空间。方向二：中期降本技术迭代出发：激烈价格竞争下，降本是光伏产业链重要的命题，此外受到银价上涨影响，降银又将成为优先解决的问题，建议关注0BB技术方向，组件厂商加速验证稳定性，并有望在下半年开始批量导入；此外，建议关注异质结（银包铜）、铜电镀技术的加速研发与导入。方向三：长期维度交易基本面拐点：由于全产业链已进入亏损状态，因而24年行业触底成为一致的共识，分歧主要在于拐点何时出现，考虑到产业链在4月基本进入亏损现金流的状态，上游硅料、硅片价格跌无可跌，5-6月有望迎来价格触底回升信号，不排除在短期价格信号刺激下，市场提前交易基本面拐点，但需注意美国政策风险针对东南亚四国双反调查的启动将限制对美出口，组件厂商综合盈利存在进一步下行风险。风险提示：各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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