行内偕作·宏观点评:美国就业数据点评(2024年5月)-强势反弹,韧性依旧招商银行2024-06-14.pdf
摘要:5月美国就业强势反弹。新增就业人数27.2万(市场预期18.0万),失业率4.0%(市场预期3.9%),劳动参与率62.5%(市场预期62.7%),平均时薪环比增速0.4%(市场预期0.3%),同比增速提速至4.1%(市场预期3.9%)。企业调查与家庭调查缘何发生背离?第一个原因是兼职人数高增导致企业调查数据强于家庭调查,背后是移民涌入的影响和适龄人口劳动意愿的上升。第二个原因是5-7月毕业季和适龄劳动人口的增长带来了居民调查中摩擦性失业的增加,企业调查中的薪资与就业高增才是就业市场真实供求情况的反映。前瞻地看,就业市场供不应求的状况难以改变,劳动者兼具涨薪的意愿与能力,失业率也难以趋势性上行,美联储年内或难开启降息。一、新增就业:强势反弹金融条件转松驱动经济与就业再度走强,5月新增就业人数达到27.5万,超过了彭博社调查中所有77个组织和机构的预测值。私营企业新增就业人数为22.9万个,且比4月体现在更多的行业,反映了就业反弹具备广度。首先,服务业仍为主要驱动力,新增就业人数为20.4万个。休闲/酒店业(新增4.2万人)和教育/医疗保健业(新增8.6万)继续占新增就业的大部分。其次,制造业新增就业岗位2.5万个,其中大部分贡献来自建筑业(新增2.1万人)。这部分增长很可能来自地产补库,制造业就业仅增加了8,000人,与疲软的ISM制造业指数和工业生产指数保持一致。最后,州政府(新增5000人)和地方政府(新增3.4万人)新增就业继续是政府就业增长的驱动力。受兼职增长影响,家庭调查与企业调查新增就业人数发生背离。根据家庭调查数据,5月主动兼职人数增加41万人,考虑到主动兼职人群中移民偏多统计上容易缺漏,家庭调查和企业调查新增就业78万人的背离应来自于兼职及移民效应的影响。一方面,移民工作意愿显著强于本土居民,倾向于参与兼职。另一方面,财政退坡和持续涨薪也导致了适龄劳动人口劳动意愿的上升。二、劳动参与率:见顶回落劳动参与率见顶回落的背后,是参与者结构的调整,尽管适龄人口劳动参与率继续上行,但非适龄人口劳动参与率大幅回落构成拖累。5月美国劳动参与率回落至62.5%,抹去年初以来全部涨幅。25-54岁人口劳动参与率上行0.1pct,16-24岁人口下行1.2pct,55岁以上人口下行0.5pct。需要强调的是,5-7月毕业季16-24岁人口就业数据会受到较大季节性调整,反映的经济现实未必准确,季调前16-24岁人口劳动参与率上行了0.4pct。55岁以上人口劳动参与率则将持续在老龄化影响下震荡下行,是更为确定的趋势性变化。三、失业率:意外上行5月失业率意外上行至4.0%,更多来自于摩擦性失业,而非就业市场趋势性走弱的结果。5月失业人数增长均来自于新入及再入者,被动失业人数并未上行,说明失业率上行多来自于劳动参与者结构调整和毕业季导致的摩擦性失业。一方面,适龄人口劳动参与率上行导致25-54岁人口失业率上行0.1pct至3.3%,另一方面,毕业季带来的摩擦性失业导致16-24岁人口失业率上行1.0pct至9.2%。四、薪资增速:动能反弹随着金融条件转松驱动经济及就业形势再度走强,平均时薪环比动能大幅反弹。5月平均时薪环比增速上行0.2ptc至0.4%,同比增速上行0.2pct至4.1%,再度升至4%上方。从结构看,各分项薪资水平出现普涨,反映现阶段薪资高增具备广度。10个就业分项中的6个平均时薪环比增速位于0.4%上方。薪资高增是现阶段劳动力市场供求关系的真实映射。一方面,美国居民通胀预期已经全线升至3%上方,但实际薪资水平仍然停留在疫情之前,劳动者具备要求涨薪的意愿。另一方面,薪资高增对居民消费构成支撑,进而支撑了企业雇佣需求,叠加劳动参与率在老龄化影响下震荡下行,共同创造了就业市场供不应求的现状,劳动者也就具备了要求涨薪的能力。五、市场:转鹰交易今日非农就业报告显示就业市场增长依旧强劲,薪资增速依然飞快,美国通胀回归2%遥遥无期,引发了市场的又一次“鹰派”重新定价。美元隔夜利率曲线(OIS)暗示美联储年内降息幅度从昨日的50bp收窄至35bp(约1.5次),9月开启降息的概率从前一日的60%下降至今日收盘的45%左右,首次全定价降息时点再次推迟到今年12月。美国国债各期限收益率在近日持续下降后,今日大幅跳升。2年期上涨16.3bp至4.89%,5年期上涨16.3bp至4.46%,10年期上涨14.7bp至4.43%,30年期上涨11.9bp至4.55%。国债收益率曲线前端倒挂扩大(2s10s曲线:-1.4bp),收益率曲线中远端大幅趋平(5s30s曲线:-4.4bp)。美元大幅走强。美元指数上涨0.8%至104.935,美元兑换离岸人民币汇率在7.26附近企稳。由于市场对降息预期下调,今日美股三大指数全面收跌。标普500指数收跌0.11%,纳斯达克指数收跌0.23%,道琼斯指数收跌0.22%。境外美元流动性相对宽松。根据今日境外银行间美元拆借加权成交利率,隔夜5.35%左右,1w5.42%,1m5.55%,3m5.65%,6m5.62%。六、影响及前瞻:韧性延续总的来说,5月金融条件转松带来了经济及就业形势再度走强,薪资高增同时支撑了经济韧性与通胀粘性,降息预期再度受到打压。前瞻地看,就业市场供不应求的现状仍难发生根本性改变,薪资高增对经济韧性与通胀粘性的支撑亦将持续,我们保持美联储年内难以开启降息的判断。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
银行日报:预计新一轮存款利率调降即将到来 华福证券 2024-07-25(6页) 附下载
投资要点:板块表现:7月24日,沪深300指数、银行均小幅收跌。截至收盘,沪深300指数下跌0.63...
1.1 MB共6页中文简体
2个月前18420积分
-
非银行金融行业研究:6月公募数据点评:债券基金规模再超权益基金,科创类ETF获资金青睐 国金证券 2024-07-25(4页) 附下载
事件7月22日,基金业协会公布24年6月公募基金行业数据。点评市场增量仍靠债券基金贡献,自19/01...
753.2 KB共4页中文简体
2个月前67420积分
-
银行业行业深度报告:二十届三中全会解读-深化金融体制改革,全面助力高质量发展 中国银河 2024-07-24(20页) 附下载
事件:中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于召开,审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、...
5.2 MB共20页中文简体
2个月前19220积分
-
银行日报:银行板块逆势走强 华福证券 2024-07-24(8页) 附下载
投资要点:板块表现:7月23日,沪深300指数下跌,银行板块上涨。截至收盘,沪深300指数下跌2.1...
1.37 MB共8页中文简体
2个月前12820积分
-
银行理财产品周数据:封闭式产品达标率84%,高于平均水平 华宝证券 2024-07-24(6页) 附下载
投资要点现金管理类理财产品近7日年化收益率1.81%。截止2024年7月21日,现金管理类理财产品近...
516.47 KB共6页中文简体
2个月前97020积分
-
非银金融行业2024Q2金融板块持仓点评:保险和银行获增配,证券被减配 国联证券 2024-07-24(10页) 附下载
非银、银行板块的基金重仓持股比例分别为1.06%、2.70%2024Q2非银、银行板块的基金重仓持股...
937.83 KB共10页中文简体
2个月前31320积分
-
银行日报:银行存款利率预计将迎来新一轮下调 华福证券 2024-07-23(8页) 附下载
投资要点:板块表现:7月22日,沪深300、银行指数均收跌。截至收盘,沪深300指数下跌0.68%,...
1003.22 KB共8页中文简体
2个月前42120积分
-
高端装备之海上风电装备专题:蛰伏待机,挖掘降本压力下的机会 招商银行 2024-07-23(28页) 附下载
我国海上风电正在进入全面平价上网的过渡期,中短期仍存在不确定性,远期发展前景广阔。目前海风装备发展的...
2.19 MB共28页中文简体
2个月前93220积分
-
银行:测算与展望│降息符合预期,新一轮存款利率调降可期 中泰证券 2024-07-23(13页) 附下载
投资要点核心观点:1、降息符合预期,LPR挂钩7天OMO,利率市场化进一步深化。2、本次LPR调降1...
951.17 KB共13页中文简体
2个月前28820积分
-
银行板块24Q2基金持仓点评:被动资金大幅增配,主动基金参与有限 民生证券 2024-07-23(6页) 附下载
24Q2银行板块基金持仓继续回升,指数型基金是增持主力。截至24Q2,全部基金重仓银行108亿股,较...
801.97 KB共6页中文简体
2个月前13420积分
-
银行:央行降息落地,稳增长政策发力 华福证券 2024-07-23(7页) 附下载
投资要点:7月22日,公开市场7天期逆回购操作利率、1年期LPR、5年期LPR各调降10bp至1.7...
784.09 KB共7页中文简体
2个月前41120积分
-
银行行业快评报告:进一步健全市场化利率调控机制 万联证券 2024-07-23(3页) 附下载
事件:2024年7月22日,1年期及5年期LPR分别下调10bp至3.35%/3.85%,7天逆回购...
450.63 KB共3页中文简体
2个月前27020积分
-
非银行业主动型基金重仓数据跟踪(24Q2):增持保险、减持券商,板块延续低配 平安证券 2024-07-23(13页) 附下载
核心观点一、行业数据跟踪:重仓市值继续下降,新发基金回暖。24Q2大盘指数窄幅震荡,上市险企负债端延...
1.37 MB共13页中文简体
2个月前71820积分
-
齐鲁银行 齐鲁银行2024中报业绩快报:规模与业绩均保持较高增速,资产质量改善 中泰证券 2024-07-23(5页) 附下载
齐鲁银行(601665)投资要点营收、业绩增速均保持高位。1H24营收累积同比5.5%(1Q24同比...
745.24 KB共5页中文简体
2个月前99818积分
-
齐鲁银行 2024年半年度业绩快报点评:资产质量稳中向好,净利润增速提升 东兴证券 2024-07-23(7页) 附下载
齐鲁银行(601665)事件:7月22日,齐鲁银行发布2024年半年度业绩快报:上半年公司实现营收6...
788.41 KB共7页中文简体
2个月前56318积分
-
齐鲁银行 齐鲁银行2024半年度业绩快报点评:归母净利润增速提升,不良率再降2BP 信达证券 2024-07-23(6页) 附下载
齐鲁银行(601665)事件:7月22日晚,齐鲁银行发布2024半年度业绩快报:2024年上半年,实...
604.92 KB共6页中文简体
2个月前58518积分
-
宏观观察2024年第31期(总第542期):金融与科技“双向赋能”:新政策、新机遇及建议* 中国银行 2024-07-23(15页) 附下载
科技型企业是新质生产力的重要代表,为其提供精确高效的支持是金融的根本追求。这不仅事关金融高质量发展,...
831.94 KB共15页中文简体
2个月前27715积分
-
快评号外:金融数据点评(2024年6月)-淡总量 重质效 招商银行 2024-07-23(4页) 附下载
6月我国新增社融3.3万亿(市场预期3.22万亿),同比少增9,283亿;新增人民币贷款2.13万亿...
757.18 KB共4页中文简体
2个月前64415积分
-
宏观点评:中国经济数据点评(2024年二季度)-波动修复 招商银行 2024-07-23(6页) 附下载
一、总览:总体平稳,结构优化二季度我国经济运行相对平稳,增速略低于市场预期,实际GDP同比增长4.7...
733.27 KB共6页中文简体
2个月前33715积分
-
宏观点评:进出口数据点评(2024年6月)-贸易顺差持续扩张 招商银行 2024-07-23(4页) 附下载
2024年6月我国出口金额同比增速继续上行,进口金额同比增速下行至收缩区间,贸易顺差大幅扩张。按美元...
403.45 KB共4页中文简体
2个月前21615积分