房地产行业2024年中期投资策略:底部反转——行业筑底,政策+市场助推业绩再出发民生证券2024-06-17.pdf
摘要:摘要政策层面:放松力度展现托市决心2024年1-4月,中央、地方密集出台宽松政策,包括经营性物业贷、土地出让限制等利好开发商;降低购房首付与放开限购等需求端放松政策。“517”政策涵盖供给端去库存与需求端降门槛降成本,中央宽松政策再度加码,引导地方政策出台“以旧换新”、“取消限购”等政策。相比前两轮周期的政策放松,本轮放松力度更大,托市意愿更强。市场层面:政策叠加低基数,下半年新房销售同比跌幅或将收窄;政策助力二手房量稳价收新房:6月恰逢房企年中冲刺节点,营销力度或将有所加强,叠加政策放松,我们预期6月成交总量或将稳中有增,绝对量有望创年内新高。二手房:受益于中央与地方需求端政策宽松,冰山指数有所提升,同时一线城市挂牌均价出现小幅上扬,随着“以旧换新”政策加码,二手房房价有望稳定。房企层面:拿地收缩降支出,销售回暖增回款,计提后业绩有望回升房企拿地意愿亟待提升:2024年1-5月,房企拿地前100总投资金额同环比双降,拿地TOP30“新面孔”频出,头部房企严控拿地节奏24年2月以来销售波动回升:销售前20房企总销售金额环比波动上升,市场逐渐回暖。投资建议行业方面,今年整体行业基本面在底部,企业层面大部分主体销售没有出现高增长,业绩计提或将持续,结合政策的持续刺激与市场的不断筑底,我们预计2024年下半年板块将具有持续性的投资价值,维持行业“推荐”评级,建议继续关注地产开发板块与物业板块相关机会。标的方面,建议关注:1)计提充分标的,如连续大额计提叠加公司治理大幅改善的中国金茂,前期计提较多的招商蛇口;2)一线城市政策放松与收储直接利好的城投类企业比如城建发展、城投控股等。风险提示:调控政策收紧风险,预售模式变化风险,房价大幅下跌风险,土地价格上升风险,境外融资收紧风险,市场进一步下行风险
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