5月经济数据点评:供需如期回升国联证券2024-06-19.pdf
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摘要:事件:6月17日,国家统计局公布5月经济数据。随着“假日错月”、天气因素的扰动过去,叠加4月政治局会议后超长期国债与专项债发行加速,5月消费与基建投资都如期环比回升。同时,制造业投资继续环比正增长。5月工业生产也随着需求端的改善而有所回升。展望未来,我们维持中国宏观经济新周期的正循环可能正在启动,经济将继续温和复苏的观点。事件点评需求端:投资、消费均有改善5月需求端整体有所改善。季节性调整后,社零环比增长0.5%(前值-0.3%),其中商品消费明显反弹(环比+0.7%),餐饮消费有所回落(环比-0.9%);固定资产投资规模环比增长0.4%(前值-0.8%),其中制造业投资进一步环比上行(环比+1.3%,前值+0.3%),基建投资受财政支出节奏加快影响有所反弹(包含电力的广义基建投资环比+0.2%),地产投资则继续下滑(环比:-2.9%)。此外,商品房销售面积继上月的回升后再度下滑(环比-3.9%)。生产端:工业增加值回升与需求端回升的表现相一致,5月生产端也有所改善。剔除季节性因素的影响后,5月工业增加值边际回升(环比0.3%,前值-0.3%);发电量环比下降0.1%,与上月基本持平;工业企业出口交货值也保持平稳(环比-0.1%,前值+2.9%)。从绝对规模来看,5月出口交货值保持在2023年以来的较高水平——与美元计价的出口规模的总体走势相一致。大中城市就业形势改善从季节性调整后的数据来看,5月调查失业率为5.0%,与4月(5.0%)持平,表明整体的就业形势或保持平稳。同时,5月31大中城市的调查失业率为4.9%(前值5.0%),继续较上月回落,这可能意味着大中城市的就业形势正在继续好转。阶段性扰动过去,经济指标普遍改善此前,受到今年假日错月、财政发力暂时偏慢、南方部分地区雨涝灾害等多方面因素的影响,4月经济数据整体表现相对偏弱。随着假日、天气因素的扰动过去,叠加4月政治局会议后超长期国债与专项债发行加速,5月消费与基建投资都如期环比回升。同时,制造业投资继续环比正增长。5月工业生产也随着需求端的改善而回升。展望未来,我们维持中国宏观经济新周期的正循环可能正在启动,经济将继续温和复苏的观点。风险提示:经济、政策与预期不一致,地产出现超预期的信用风险事件,海外地缘政治事件超预期。
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