货币政策委员会2024年第二季度例会解读：三个明确的政策信号中国银河 2024-06-28（5页）附下载_宏观策略_报告

货币政策委员会2024年第二季度例会解读：三个明确的政策信号中国银河 2024-06-28（5页）附下载

#货币政策 #中国银河

发布机构：中国银河发布时间：2024-06-28大小：1.22 MB页数：共5页上传日期：2024-07-01语言：中文简体

货币政策委员会2024年第二季度例会解读：三个明确的政策信号中国银河2024-06-28.pdf

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摘要：摘要：6月28日，中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。货币政策总基调延续，本次例会更强调加快推动已出台政策的落地生效。重点关注以下三点变化。变化1：央行判断货币政策面临的外部环境出现改善，货币政策操作空间可能逐步释放。进入二季度，全球部分经济体开启降息，货币政策出现转向。央行对外部环境的判断由“发达经济体利率保持高位”，转变为“主要经济体经济增长和货币政策有所分化”。这意味着央行已观察到外部环境出现积极变化，汇率对货币政策的制约可能出现变化。本次例会央行对汇率的篇幅有所缩减，但对于汇率的表态仍然坚持两个“坚决”，意味着央行判断汇率阶段性压力尚未解除，意在引导市场预期。变化2：强调推动新设立的结构性货币政策工具落地生效。现阶段央行结构性货币政策工具的方向重点在科技和房地产。6月央行召开保障性住房再贷款工作推进会上，部署保障性住房再贷款推进落地工作。后续新设工具的推进速度有可能超出市场预期。6月中国人民银行行长在陆家嘴论坛主题演讲中，明确结构性货币政策工具定位是常规总量工具的补充。这意味着货币政策虽然是总量和结构的双重发力，但仍以总量为主。结构性政策工具的规模不会无限扩张，而是“聚焦重点、合理适度、有进有退”，已实现阶段性目标的工具会及时退出。这意味着央行短期更重落实，而非快速扩张。变化3：已落地的房地产金融支持政策推进速度将加快。二季度央行已推出针对房地产供需两侧的支持政策，下一阶段则重在落实，“着力推动已出台金融政策措施落地见效”。值得关注的是本次例会强调“充分认识”房地产市场供求关系的新变化，“顺应人民群众对优质住房的新期待”。这意味着房地产政策的空间可能超出市场预期，“以旧换新”推动改善型住房需求的政策可能加码。货币政策展望：“不一样”的降息、前瞻性的降准、PSL可能重启。展望下半年，货币政策基调仍将延续“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。货币政策多目标之间存在冲突，现阶段金融稳定的权重上升，央行可能采取“不一样”的降息。中性假设美联储于9月开启首次降息，央行在此之前可能不会调降政策利率，单独调降LPR，幅度在10-20BP。美联储开启首次降息之后，可能会同时调降政策利率和LPR。三季度有可能前瞻性降准50BP。存款利率下调将在年内持续，存款向理财转移，资金从大行流向非银，大行流动性相对紧张。银行的负债结构将发生改变，存款向债券转移，商业银行需要提升超额存款准备金率以应对流动性风险。降准释放流动性，实现配合财政协同发力、节约银行成本和提高货币乘数推升M2三重目标。房地产支持政策方面，根据我们前期报告《以时间换空间，加快探索房地产新发展模式》中的测算，消化存量房产所需的资金支持可能大于3.96万亿元。现存的“保障性住房再贷款”可能带动5000亿的信贷规模与所需资金还有较大的缺口，我们预计“保障性住房再贷款”的规模未来有可能扩容，或者创设新的结构性货币政策工具可以资金支持。也有可能重启PSL，如果重启，PSL的利率可能会下调25-30BP。风险提示1.货币政策理解不到位的风险2.央行货币政策超预期的风险

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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