宠物行业深度报告系列二:宠物行业细分赛道解析万联证券2024-06-28.pdf
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摘要:投资要点:宠物产业链中食品和医疗消费占比最大。宠物行业主要包括宠物饲养、宠物交易、宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物美容、宠物训练、宠物保险以及宠物殡葬等一系列商品和服务链条。宠物产业链上游以宠物饲养交易为主,多为个人经营,缺少规模化企业;中游包括宠物刚需的食品及用品,赛道内企业规模化程度高且竞争激烈,宠物食品在宠物行业内占主导地位,是行业爆发受益最大的子行业;下游包括宠物医疗、洗美、培训等服务类企业,随消费需求升级细分赛道逐渐增多,个人店铺为主,连锁化品牌仍在发展中。宠物食品及医疗覆盖宠物生命周期长,合计占比宠物消费市场约80%,其中我国宠物食品消费占比逐年下降,2022年占比50.7%,宠物医疗消费占比稳定上升,2022年占比29.1%。宠物食品:主粮消费占比最大,本土企业崛起中。可分为宠物主粮、宠物零食和宠物保健品,宠物主粮在宠物食品中占据主导地位,根据Euromonitor的数据统计,2020年我国宠物食品消费结构中,宠物主粮、宠物零食和宠物保健品占比分别为89%、9%和2%,宠物主粮中宠物干粮占比最高。从市场增速来看,宠物保健品>宠物零食>宠物主粮。目前国内宠物食品行业集中度较低,国外品牌占据大部分市场份额。宠物食品行业内企业的经营模式以OEM模式为主,部分具备一定产品研发、设计能力的生产企业逐步实现从OEM厂商到ODM厂商的转型,而部分优势企业逐步开始向OBM自主品牌模式拓展。细分品类来看,①主粮品类国外品牌竞争力依旧较强,消费者对国产宠物主粮品牌的偏好度逐步提升,长期来看国内宠物主粮市场集中度相较美国还有很大提升空间;②与宠物主粮被外资主导的竞争格局不同,我国宠物零食竞争格局分散,为本土品牌崛起提供空间,头部国产宠物零食品牌使用率超过外资品牌,未来有望持续进阶;③宠物营养品国产品牌优势显著,在使用率排名前十的犬猫营养品类中,中国品牌数量达7个。
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