电子行业专题报告:功率需求有望重启,关注板块触底机会华福证券2024-06-26.pdf
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摘要:投资要点:功率需求周期有望触底从业绩来看,2023年功率板块实现营收374亿元,同比增长8%,其中天岳先进、宏微科技、斯达半导收入增速较快,主要受益于SiC、光储以及新能源车需求的快速增长。从利润端来看,受到整体毛利率在2023年以来的走低,24Q1功率板块的归母净利润同比仍有较大降幅。不过从毛利率趋势来看,目前板块整体毛利率降至2020年的低位,而且部分公司毛利率在24Q1实现了环比提升(包括新洁能、捷捷微电、士兰微、天岳先进等)。24Q1功率板块存货的同比增速进一步放缓,预计存货后续对功率板块的压力持续减弱。功率器件价格或迎来拐点从价格上看,功率器件价格触底,部分厂商率先开始涨价。根据企查查咨询,自23年底开始,已有6~7家功率厂商发起涨价函,涨幅普遍在10%-20%。由于上游材料成本、汇率波动、人工成本等多方面因素,捷捷微电发布涨价函,自1月15日起对TrenchMOS产品线单价上调5%~10%;晶新微则对所有背锡芯片价格上调10%-15%;蓝彩电子24年1月1日起,全系列产品上调10-18%;高格芯微全线产品上调10-20%;三联盛:全系列产品上调10-20%。此前涨价厂商主要为中小型功率厂商,我们认为,随着中小型厂商的价格调涨,叠加渠道库存水位的出清,中大型功率半导体公司有望跟进涨价。功率下游有望重启拉货功率器件下游包括家电、光储、新能源汽车等。国内家电换新市场潜力巨大,超期服役家电占比高,有望在24年迎换机需求。光伏逆变器厂商的存货自23Q3达到顶峰后边持续在回落,目前已经调整了一段时间。另一方面,从功率器件厂商近期的交流反馈可以看到,光储客户拉货有望复苏。中国新能源汽车市场保持较好增速。近期新能源汽车市场新款车型频出。2024年3月到5月,中国新能源汽车销量分别为88/85/96万辆,同比分别增长35%/34%/33%,保持较好的增速。各领域下游恢复拉货有望提升功率器件需求。建议关注功率板块价格有望逐步企稳,且下游需求经过库存调整后有望迎来重启拉货,建议关注:新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技、华润微、士兰微等。风险提示技术发展及落地不及预期,下游新能源需求不及预期,市场竞争加剧风险,地缘政治风险。
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