摘要：核心结论乘用车出口： 5月乘用车出口环比下滑。 5月中汽协口径乘用车出口39.7万辆， 同环比分别为+22.1%/-7.4%。 车 企 ： 除奇瑞汽车外， 5月多数车企出口环比负增长。 奇瑞出口仍排首位， 单月出口8万辆， 环比+6.84%。 分流向来看， 1） 总量流向： 5月乘用车出口前三大区域分别为独联体/拉美/中东， 出口量分别为12/11.2/8.4万辆， 同比增速分别为+49.5%/+78.8%/+58.7%。 从增速来看， 5月乘用车分区增速最高的为东亚/拉美/南亚地区（非洲基数低不纳入） ， 同比增速分别为+142.9%/+78.7%/+73.6%。 2） 新能源流向： 新能源乘用车出口增速前两大区域分别为拉美/独联体（非洲基数低不纳入） ， 出口同比增速分别为+855.4%/+73.5% ； 月新能源乘用车出口量前两大区域分别为欧洲/拉美， 出口量分别为5.6/5.7万辆。重卡出口： 5月维持高增长， 由亚非拉中东拉动。 1） 总量： 中汽协口径下， 5月我国重卡出口2.8万辆（含非完整车辆和半挂牵引车） ， 同环比分别+17.5%/+11.4%。 2） 车企： 中国重汽/一汽解放/陕西重汽依然领先， 市占率分别38.1%/23.1%/20.7%。 3） 流向： 海关口径下， 5月重卡出口前三大区域分别为独联体/非洲/亚洲， 分别出口1.2/0.68/0.68万辆， 分别占出口总量的36.7%/21.1%/21.1%。 4） 重点市场：俄罗斯出口重回下滑。 5月重卡出口俄罗斯1.03万台， 同环比分别-10.4%/-10.9%， 24M1-5重卡出口俄罗斯总计3.4万， 同比-24%。 亚非拉中东高增长填补俄罗斯下滑。 5月亚洲/非洲/中东/拉美市场分别出口重卡0.68/0.68/0.39/0.21万辆， 同比分别+49.7%/+24.8%/+125.9%/+73.8%， 非俄地区合计出口2.2万辆， 同比+37.2%， 拉动出口总量同比+17.3%。 24M1-5非俄地区出口总计9.7万辆， 同比+32%， 拉动出口总量同比+10%。客车出口： 根据中客网数据， 5月大中型客车出口销量4138辆， 同环比+37%/+4%， 高景气度持续；新能源客车出口777辆， 同比-26%。 分流向： 1） 总量： 5月大中客出口增速前三大区域分别为欧洲/大洋洲/亚洲， 出口同比增速分别为+107%/+67%/+15%； 5月大中客出口量前三大区域分别为中东/独联体/亚洲， 出口量分别为1150/669/624辆。 2） 新能源： 5月新能源大中客出口增速前两大区域分别为欧洲/大洋洲， 出口同比增速分别为+60%/+44%； 5月新能源大中客出口量前两大区域分别为欧洲/亚洲， 出口量分别为246/235辆。投资建议：战略看好汽车全球化大趋势。 站在2024年维度， 综合【内外需共振+业绩确定性+估值】 三个维度来排序：客车>重卡>乘用车/零部件。 客车优选【宇通客车+金龙汽车等】 。 重卡优选【中国重汽+潍柴动力+一汽解放+福田汽车等】 。 乘用车各家出海模式各有千秋， 【选择合作伙伴模式】 预计短期推进速度或更快【吉利汽车+零跑汽车+上汽集团等】 ， 【纯内生增长模式】优选有亮点车企【俄罗斯市场优势显著的长城汽车】 +【电动化成本优势显著的比亚迪等】 。 零部件出海【内生模式+收购模式】 均值得重视， 内生模式看好特斯拉链【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪等】 /智能化增量部件【德赛西威+华阳集团+伯特利等】 ， 收购模式看好【均胜电子+耐世特等】 。风险提示贸易摩擦风险。 若发生关税提高等贸易摩擦，将影响出口车型竞争力。地缘政治不确定性风险。 若出口地发生战争等，将影响出口车型销售。汇率波动风险

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