通信行业跟踪报告:基金重仓超配比例提升,抱团现象明显万联证券2024-06-28.pdf
摘要:行业核心观点:SW通信24Q1基金重仓持股比例维持超配,超配比例环比提升,处于历史较高水平。适配比例方面,SW通信行业2024年Q1的适配比例为2.04%,环比+0.11pct,同比+0.20pct;基金重仓比例方面,SW通信行业2024年Q1的基金重仓比例为3.11%,环比+0.90pct,同比+1.48pct;超/低配比例方面,SW通信行业2024年Q1基金重仓的超/低配比例为1.08%,环比+0.79pct,同比+1.29pct,同、环比均处于超配状态。SW通信行业在2023Q2基金重仓比例达到近10年峰值,后续2个季度虽然维持超配但超配比例持续收窄,2024Q1超配比例恢复上升趋势,接近历史高位水平。投资要点:前十大重仓股组成较为稳定。SW通信行业2024年Q1的前十大重仓股分别为中际旭创、中国移动、新易盛、天孚通信、中兴通讯、中天科技、中国电信、中国联通、亿联网络和华测导航,由三大运营商、设备商龙头、光模块及光器件相关领先企业组成,主要受益于AI算力产业需求升级,带动算力基础设施建设需求以及光模块需求的增长。行情表现方面,前十大重仓股中仅亿联网络、华测导航2024年Q1下跌,其余均出现不同程度的上涨。华测导航连续两个季度位列前十大重仓股,主要受益于低空经济产业链的需求提振。前十大加仓股七成为前十大重仓股。SW通信行业2024年Q1基金重仓的前十大加仓股分别为中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、中国移动、中国电信、中国联通、润泽科技、光迅科技和联特科技。中际旭创、新易盛、天孚通信位列前三大加仓股,主要受益于光模块的需求提振以及算力产业链的需求增长。前十大重仓股中多数位列前十大加仓股,反映机构在通信行业的配置偏好和投资逻辑延续,主要集中在三大运营商以及AI算力产业链的相关企业。前十大减仓股组成变化较大,呈现一定周期性。SW通信行业2024年Q1基金重仓的前十大减仓股分别为中兴通讯、中瓷电子、平治信息、海能达、剑桥科技、美利信、三旺通信、鼎通科技、梦网科技和光库科技。对比近四个季度SW通信行业基金减仓情况,24Q1前十减持股组成成分变化较大。中际旭创、中国移动、天孚通信、中国电信、中国联通扭转23Q4减仓态势,在24Q1升入前十加仓股,并且位列前十大重仓股中;光库科技和鼎通科技为23Q4的前十大加仓股,呈现出一定周期性。中瓷电子延续减仓态势,主要受到精密陶瓷行业景气度下滑的负面影响;通信设备商龙头中兴通讯连续三季度位列前十大减仓股,但减仓后仍然位列当期前十大重仓股。基金重仓配置集中度同、环比均呈上升趋势。SW通信行业基金重仓配置集中度较高,同、环比均呈上升趋势。SW通信行业24Q1基金前5、10和20大重仓股的市值占整体通信行业基金重仓市值的比例分别为82.04%、94.58%和98.11%,环比分别增加0.46pct、3.41pct和1.84pct,同比分别增加12.55pct、7.88pct和2.31pct,集中度水平同、环比均明显提升,反映出24Q1机构在通信行业的配置偏好延续,且抱团现象更加明显。投资建议:从SW通信行业2024年Q1基金重仓配置情况看,基金的重仓配置比例提升,超配水平接近历史高位,机构配置偏好延续,主要集中在三大运营商、设备商及光模块龙头厂商,集中度明显提升,抱团现象更加明显。建议继续关注AI算力产业链对算力基础设施建设及光模块等产品的需求提升,以及5G应用的加速落地。风险提示:AI算力基础设施建设需求不及预期;5G应用落地不及预期;数据统计口径差异。
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