稀土产业链月度追踪:受淡季影响稀土弱势运行,临近底部有较强支撑,关注稀土价格和股票双底部机会华福证券2024-06-26.pdf
摘要:投资要点:进口稀土矿:缅甸矿和美国矿有减量预期。1)缅甸矿:5月缅甸矿进口量为0.44万吨REO,环比-8.6%,同比+10.5%。1-5月累计进口缅甸矿1.94万吨REO,同比+536吨REO/+2.5%。因长期无序开采以及战争影响,预计缅甸矿供给将逐步减少。2)美国矿:5月进口美国矿0.32万吨REO,环比+19.0%,同比+7.7%。1-5月累计进口美国矿1.32万吨REO,同比-0.37万吨REO/-21.7%。MP已开始自己进行分离冶炼,预计美国矿进口将逐步减少。氧化物:氧化物产量整体维稳。1)镨钕氧化物:5月产量7976吨,环比+1.6%,同比+26.2%。1-5月累计产量3.9万吨,同比+7544吨/+23.9%。江西地区有部分分离企业因环保问题停产。2)氧化镝:5月产量306吨,环比+2.3%,同比+47.1%。1-5月累计产量1486吨,同比+510吨/+52.3%。3)氧化铽:5月产量54吨,环比+3.8%,同比+42.1%。1-5月累计产量262吨,同比+84吨/+47.2%。金属:5月金属整体维稳。1)镨钕金属:5月产量7050吨,环比+4.2%,同比+48.3%。1-5月累计产量3.27万吨,同比+0.78万吨/+31.1%。2)镝铁:5月产量220吨,环比持平,同比+56.0%。1-5月累计产量880吨,同比+179吨/+25.5%。3)金属铽:5月产量31吨,环比+10.7%,同比+29.2%。1-5月累计产量141吨,同比+29吨/+25.3%。磁材:5月磁材厂开工稳定。5月钕铁硼毛坯产量2.71万吨,环比+1.9%,同比+41.6%;1-5月累计产量12.74万吨,同比+3.29万吨/+34.8%。因下游竞争激烈,拿货较为谨慎。四种磁材出口合计0.71万吨,环比-1.0%,同比+4.9%;1-5月累计出口量3.34万吨,同比-544吨/-1.6%。因库存影响镨钕供需关系表现为过剩:1)轻稀土:从金属和氧化物角度计算,5月镨钕氧化物短缺299吨,但由于库存结构影响实际供需关系表现为过剩,1-5月累计过剩763吨。2)重稀土:5月铽过剩8吨,1-5月累计过剩41吨;4月镝过剩76吨,1-5月累计过剩534吨。投资建议:短期,2024年指标预计同比增速将放缓,缅甸矿因成本和战争原因有减产预期,家电和电车等终端需求持续向好,全年过剩程度降低,但供给集中度高且需求有改善预期,稀土价仍可保持偏强震荡;中长期,海外供给增加不确定性较强,国内指标增速有望继续放缓,新能源需求和人形机器人将先后接力拉动需求增长,“以旧换新”政策有望带来存量和增量需求并举,作为供给最集中的有色品种,即使出现过剩但价格相对可控,而远期稀土供需也有望从过剩转向紧平衡。个股:当前稀土价格和股票均处于双底部,建议关注北方稀土、中国稀土和金力永磁。风险提示:下游需求不及预期。
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