摘要：市场表现：本期（2024.6.18-2024.6.21）非银（中万）指数-1.30%，行业排名8/31，券商Ⅱ指数-1.47%，保险I指数-0.52%；上证综指-1.14%，深证成指-2.03%，创业板指-1.98%。个股涨跌幅排名前五位：西部证券（+3.04%）、华铁应急（+1.08%）、山西证券（+0.80%）、南京证券（+0.75%）、东兴证券（+0.60%）；个股涨跌幅排名后五位：香溢融通（-16.62%）、仁东控股（-9.02%）、南华期货（-5.73%）、中油资本（-5.11%）、建元信托（-4.55%）。（注：去除ST及退市股票）核心观点：证券：市场层面，本周，证券板块下跌1.47%，跑输沪深300指数0.17pct，跑输上证综指数0.33pct。当前券商板块PB估值为1.03倍，位于历史低位。消息层面，本周西部证券发布公告，正在筹划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权事项。目前具体收购股份比例尚未可知，详实方案并未敲定。据2023年年报数据，西部证券2023年营业收入68.94亿元，归母净利润11.66亿元，在44家上市券商中排名靠后。西部证券是西北地区唯一的上市券商，长期以来深耕西部地区，在陕西省具有领先的市场地位。近年来，西部证券在财富管理业务的战略布局上变化颜多，国都证券业务结构上，投行业务能力较强。从公司业务结构来看，公司主要是债券投行+内蒙古地区为主的经纪业务+信用与自营业务。未来若成功并购，公司财富管理业务和投行业务或能进一步加强。本周，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》。措施中提出，加大力度支持并购重组，鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。叠加新“国九条”的影响，预计会有更多的中小券商股权流转开启新一轮的券商并购重组浪潮综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进，建议关注重组标的券商，如浙商证券、国联证券等。保险：本周，保险板块下跌0.52%，跑赢沪深300指数0.77pct，跑赢上证综指数0.61pct。本周，五家上市险企前五个月保费收入全部出炉，前5个月，A股五大险企共取得保费收入约14563.6亿元（+2.19%）。具体来看，中国人寿保费收入为4157亿元，（+4.29%），中国平安保费收入为3997.6亿元，（+3.38%），中国人保保费收入为3481.2亿元，（+1.96%），中国太保保费收入为2142.14亿元，（+1.87%），新华保险保费收入为785.7亿元（-10.94%），仅新华保险保费收入同比下滑。财险方面，太保产险、平安产险和人保财险继续保持全面上涨。其中，太保产险保费同比增长7.64%，位居三家财险企首位。人身险方面，中国人寿、平安人寿保费同比上涨，新华保险、人保寿险和太保寿险保费收入同比下降。近期，人身险行业面临的成本压力被业内频繁提及。目前，已经有部分险企拟于6月底下架预定利率为3.0%的增额终身寿险产品。当前，“报行合一”等政策的影响逐步减弱，新一轮负债端压降成本政策或超近。同时，在长期利率低位震荡背景下，仍需关注各家险企负债端成本压力与经营稳定性保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安。风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动

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