【研究】专题报告:新兴市场系列专题报告之印度电力及汽车:增长亮点何在?中信期货2024-07-02.pdf
摘要:核心观点:可再生能源及电动化增速持续提升印度电力:火电为主,可再生能源加速增长当前现状:印度电力消费持续增长,火电建设稳步推进。2022年印度人均用电量达到1331千瓦时,较2010年增长62.6%,总用电量较2010年增长83.1%。印度经济对服务业的依赖程度相对更高,制造业占GDP的比重长期维持在15%左右,电耗与经济增长的相关性弱于中国。与多数发展中国家的情况类似,印度的电力系统建设立足于火电,2023年印度煤电机组装机量较2008年增长168%,气电机组装机量较2008年增长70%,油电则基本被淘汰。未来展望:火电核心位置不改,新能源发展保持高增。考虑到新能源机组利用效率低、电网投资不足等问题对新能源出力仍形成直接制约,预计印度火电继续扮演电力系统压舱石的角色。根据印度2023国家电力计划,太阳能在可再生能源消费中的占比预计在2030年后提升至40%。政策扶持下印度光伏装机有望维持较高增长,预计2025年印度光伏装机将突破20GW,2030年印度光伏装机或可接近40GW。印度汽车:总量增速可期,电动化初导入当前现状:印度是全球第五大汽车消费市场,主销车型为二轮车。2023年印度本土销量(乘用车+商用车)共为478万辆(同比+12%),已超过日本。2024M1-M5本土销量为213万辆(同比+6%)。按照FADA口径分类,印度汽车销售车型分为二轮车、三轮车、乘用车和商用车,2023年销量分别为1702万辆、107万辆、380万辆和98万辆,占比分别为74%、5%、17%和4%。未来展望:(1)总量方面,印度汽车人均保有量较低,仍有较大提升空间,且新政有较多预算投向交通领域,车市销量有望维持稳健增长,预计未来三年年复合增速达12%。(2)电动化方面,目前电动化政策扶持力度及基础设施一般,但为完成2030年电动汽车渗透率达到30%的目标,后续相关补贴政策有望加码,预计未来三年复合增速达75%。(3)格局方面:印度通过一系列关税等手段拉高行业进入壁垒,从直接出口来说,中系车型性价比不高;从海外建厂来说,印度营商环境较为复杂,短期来说并非中系车企布局的优选市场。风险提示:财政发力有限,印度政策不及预期1
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