货币政策与流动性观察：资金面保持均衡国信证券 2024-07-15（14页）附下载_宏观策略_报告

货币政策与流动性观察：资金面保持均衡国信证券 2024-07-15（14页）附下载

#货币政策 #国信证券

发布机构：国信证券发布时间：2024-07-15大小：1.52 MB页数：共14页上传日期：2024-07-16语言：中文简体

货币政策与流动性观察：资金面保持均衡国信证券2024-07-15.pdf

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摘要：核心观点资金面保持均衡海外方面，上周（7月1日-7月7日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含7月美联储FOMC降息25bp的可能性为4.7%，不降息的可能性为95.3%。国内流动性方面，上周央行重回“地量”投放模式，流动性总体均衡偏松，资金利率总体稳定，非银-银行分层进一步收缩至4.8BP。上周国信货币政策力度指数较前一周（7月1日-7月7日）边际上升0.02至101.19。其中价格指标上升贡献100%，数量指标下降贡献0%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度环比下行支撑，DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）以及同业存单加权利率总体环比上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标形成支撑。本周关注税期到来叠加同业存单到期超过6000亿元，可能对流动性造成的扰动。央行公开市场操作：上周（7月8日-7月14日），央行净投放流动性0亿元。其中：7天逆回购净投放0亿元（到期100亿元，投放100亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周（7月8日-7月14日），央行逆回购将到期100亿元，其中7天逆回购到期100亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（7月15日）央行7天逆回购净投放1270亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为1370亿元；MLF净投放1000亿元（预计周三到期1030亿元）。银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.04万亿，较前一周（7月1日-7月7日）增加0.40万亿。隔夜回购占比为89.6%，较前一周（88.8%）上升0.8pct。债券发行：上周政府债净融资3246.6亿元，本周计划发行1679.7亿元，净融资额预计为850.9亿元；上周同业存单净融资-860.6亿元，本周计划发行777.8亿元，净融资额预计为-5275.0亿元；上周政策银行债净融资1259.9亿元，本周计划发行190.0亿元，净融资额预计为-905.7亿元；上周商业银行次级债券净融资718.0亿元，本周计划发行0.0亿元，净融资额预计为0.0亿元；上周企业债券净融资779.1亿元（其中城投债融资贡献约29.90%），本周计划发行1087.2亿元，净融资额预计为-1777.5亿元。汇率：上周五（7月12日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（7月5日）下行0.52至99.24，同期美元指数下行0.77，位于104.10。7月12日，美元兑人民币在岸汇率较7月5日汇率基本稳定，位于7.21；离岸汇率位于7.28。风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。

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