煤炭行业周报:高温延续动煤探涨,关注稳经济政策山西证券2024-07-15.pdf
摘要:投资要点动态数据跟踪动力煤:高温继续提振电煤需求,港口库存下行。煤炭产地保供力度增加,产地煤炭供应有所增量。需求方面,上周全国延续高温状态,火电负荷继续提高,电煤日耗增加,终端补库需求增加,市场情绪好转,动力煤价格试探上涨。港口煤炭调入继续低于调出,港口库存继续降低。展望后期,稳经济政策仍有空间,预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;安监影响,山西复产增量空间有限,国内供给以小幅增长为主;同时,国际煤价高位,进口煤价差不高,后期进口煤增量预期仍存变数,预计国内动力煤价格回落空间不大。截至7月11日,广州港山西优混Q5500库提价920元/吨,周变化+17.95%;环渤海动力煤现货参考价855元/吨,周变化+0.83%;欧洲三港Q6000动力煤折人民币741.64元/吨,周变化-1.46%;印度东海岸5500动力煤折人民币771.09元/吨,周变化-0.04%。7月秦皇岛动力煤长协价700元/吨,与上个月持平。7月12日,北方港口合计煤炭库存2427万吨,周变化-2.26%;长江八港煤炭库存760万吨,同比-0.65%。冶金煤:下游需求淡季,焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格,区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面,高温多雨气候影响,传统钢材消费淡季继续,钢厂维持低开工低库存策略,下游冶金煤备库需求维持低位,冶金煤价格弱势震荡。但冶金煤库存整体不大,后期若稳经济政策措施发力,钢材等下游利润恢复,冶金煤需求仍有增长空间。截至7月12日,山西吕梁主焦煤车板价1900元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价2110元/吨,周变化4.46%;京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨,周持平;日照港喷吹煤1300元/吨,周持平;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价267.5美元/吨,周变化-1.29%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+420元/吨,价差继续。截至7月12日,国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别759.7吨和743.76万吨,周变化分别+1.64%、-0.04%;247家样本钢厂喷吹煤库存403.13元/吨,周变化+0.27%。独立焦化厂焦炉开工率74.16%,周变化-0.05个百分点。焦、钢产业链:焦化利润走差,价格探涨。焦化开工率维持低位,同时钢材维持淡季需求,上周钢材价格继续回调,钢厂检修增加,铁矿石、焦煤价格下调,但受焦炭利润继续受压,焦炭价格试探调涨。后期,稳经济政策继续加码,经济信心有望恢复,钢材需求刚性仍存,将导致焦炭需求增加;同时焦煤供需改善进度缓慢,成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至7月12日,天津港一级冶金焦均价2140元/吨,周变化+1.42%;港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)415元/吨,周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别35.42万吨和538.54万吨,周变化分别+0.2%、-2.58%;四港口焦炭总库存196.3万吨,周变化-5.74%;247家样本钢厂高炉开工率82.48%,周变化-0.31个百分点;全国市场螺纹钢平均价格3608元/吨,周变化-1.42%;35城螺纹钢社会库存合计584.37万吨,周变化-0.27%。煤炭运输:拉运需求增加,沿海运价探涨。电厂日耗增加,下游电厂采购积极性有所恢复,叠加长江汛期水位上升,进江成本提升,沿海及江内运价继续小幅上调。截止7月12日,中国沿海煤炭运价综合指数585.2点,周变化+6.42%;国际海运价格(印尼南加-连云港)13.16美元/吨·公里,周变化-1.50%;鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.22元/吨公里,周变化+4.76%;环渤海四港货船比24.7,周变化-18.75%。煤炭板块行情回顾上周煤炭板块回落,没有跑赢沪深300等大盘指数;中信煤炭指数周五收报3622.79点,周变化-5.75%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-5.94%;煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-3.19%。煤炭采选个股普跌,永泰能源、淮河能源跌幅较小;煤化工个股普跌,安泰集团、美锦能源跌幅较小。本周观点及投资建议煤炭产地保供力度走强,但受安监影响,煤炭产地供给增量有限;需求方面,上周南北高温同现,火电负荷增加,电厂煤炭日耗增加;港口去化开始,库存走低,综合影响下,上周国内港口动力煤价格小幅上涨。焦煤、焦炭方面,产地安监延续;需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈,叠加淡季钢材需求偏弱,且钢厂煤焦库存偏高等影响,双焦价格弱稳运行;整体来看,由于安监严格常态化,同时稳经济政策仍有空间,后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期,煤炭需求刚性较强,我们认为2024年后半年煤炭供需关系很难进一步宽松,随着迎峰度夏旺季到来,预计国内煤炭价格进一步回落空间不大。建议关注:①煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。②煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。③山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。风险提示供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。
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