摘要：投资要点：家居：6月一线城市房地产市场迎来显著回暖，建议布局家居板块。随着央行“5·17”新政的落地实施，新房成交全面改善。其中，广州6月全市新建住宅网签7623套，创下年内单月新高，环比5月上涨47.8%，比去年同期上涨14.7%。同时，上海第七批次8个新房项目平均认购率都高达约156%，新房触发积分、“日光盘”甚至“时光盘”再现，二手房单日成交超千套，月度成交接近25000套大关。不只是一线城市，6月重点30城商品住宅整体成交1335万平方米，环比增长17%，同比下降19%，成交面积创年内单月新高。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面已开始逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，整体更为受益：关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q2业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。包装：7月铝价继续下跌金属包装成本端优化，全球最大规模纸包装集团诞生，宝钢包装持续与奥瑞金争夺中粮包装的控制权，建议关注细分行业需求有预期改善的龙头。7月主要原材料铝价格较6月仍持续下降，金属包装成本端持续优化。而饮料下游需求持续，烟卷需求保持，预计随着需求向好以及成本端平稳，包装企业收入及利润有望持续向好。史墨菲卡帕与维实洛克合并有关计划于7月5日生效，两家公司的合并创建了全球最大的可持续包装企业，年营收超340亿美元。同时，龙头整合持续进行，奥瑞金、宝钢包装均已提出全面要约收购中粮包装，后续若整合顺利落地，有望为包装行业带来竞争格局的显著改善。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。个护板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品牌营销逐渐成为品牌胜负手。根据久谦数据，百亚股份旗下品牌自由点卫生巾2024年6月天猫、京东、抖音三平台累计销量约173万件，同比增长186%；销售额约9900万，同比增长152%。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量有望打开成长空间。新型烟草：监管趋严背景下，合规龙头有望持续突围。7月10日公安部经侦局公布了3个涉电子烟非法经营典型案例。其中前两个案例涉及无证生产经营电子烟，第三个案例涉及“中药雾化器”产品。标的方面，建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。出口及品牌出海：7月海运价格继续上涨，重点关注自主品牌跨境出口及Q2业绩有望持续增长标的。6月出口总值3078.5亿美元，同比+8.6%，增速较5月扩大，其中家具及其零件出口金额55.3亿美元，同比+5.6%，增幅较5月缩小。截止7月12日中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线分别为1728、1688、3283点，较6月均值分别+14.8%、+21.4%、+25.9%，北美市场经济继续稳健扩张，供求关系较为紧张，市场运价保持上行走势；欧洲地区红海地缘局势持续，近期运力供给紧张加剧，运输需求始终保持高位，供需基本面稳固，7月市场运价持续上涨，全球运价上涨趋势或短期内难以扭转，一定程度上增加出口企业的贸易成本并影响企业国际竞争力，关注相关企业利润变化。24年7月11日哈尔斯发布24年半年度业绩预告，24H1公司实现归属于上市公司股东的净利润为11600万元-14900万元，同比增长154.62%-227.06%，扣除非经常性损益后的净利润为11344万元-14644万元，同比增长124.94%-190.37%。业绩预增的主要原因：1）海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来整体业绩增长。2）品牌业务持续开展，经营质量逐步改善。3）公司坚持打造具备快反能力的供研产销协同体系，不断提升经营效率。24年7月11月依依股份发布24年半年报业绩预告，24H1公司实现归属于上市公司股东的净利润为9100万元-9800万元，同比增长102.38%-117.95%，扣除非经常性损益后的净利润为7800万元-8500万元，同比增长80.03%-96.18%；业绩预增的主要原因：1）海外客户去库存影响已消化，客户订单恢复及部分客户订单保持较好增长，新增客户开始贡献收入。2）随着订单的增长，公司产能利用率大幅提高，叠加原材料采购价格相对平稳，营业成本总体保持稳定。同时，公司自身不断加强内部管控，降低运营成本，促使整体盈利能力显著提升。24年7月15日松霖科技发布24年半年度业绩预增公告，24H1公司实现归属于上市公司股东的净利润为20000万元-23000万元，同比增长66.05%-90.96%，扣除非经常性损益后的净利润为18700万元-21700万元，同比增长40.07%-62.54%。业绩预增的主要原因：1）公司于去年第三季度剥离了亏损的“松霖家”业务，2）公司IDM硬件主营业务保持稳定发展。报告期内，公司坚持品类导向，拥抱老客户、积极开拓新客户，公司国外业务实现稳健增长，受国内宏观经济影响，国内业务有所下滑，整体主营业务表现稳定。公司科技创新的平台型定位以及极发展智能、健康新品类，都为公司的未来发展提供了有力支撑。建议关注gallery模式持续推进、一体化供应链打造及motoliving抢占高端市场的匠心家居；深度绑定核心客户、龙头等品类加速拓展、股息率稳定的建霖家居；自身α持续提升、海外代工修复、倍杰特业务盘整持续发力智能卫浴赛道的松霖科技；自主品牌出海、性价比领先、品类区域快速拓展的致欧科技等。重点关注围绕大家居布局、代工持续修复、跨境电商快速增长、Q2有望延续高基数增长的恒林股份等。二轮车：电动二轮车监管趋严，合规龙头充分受益，摩托车商会发布新标准征求意见稿。近日黑龙江省七台河市、新疆六师等地开展专项整治行动，严查各项指标不符合国家标准未按规定登记上牌的无牌无证车辆。标的方面，关注激励目标明确、销售节奏良好的爱玛科技，关注国内新产品上市+电池市场放量、海外持续拓展的雅迪控股等。中国摩托车商会发布《摩托车和轻便摩托车发动机变挡凸轮技术条件》以及《摩托车和轻便摩托车操控性、过弯性能和转向能力技术规范》征求意见稿，希望通过新标准增强摩托车驾驶安全性能。标的方面，摩托车外贸出口保持高增长，内销延续向好态势，建议关注产业链相关标的钱江摩托等。宠物：6月宠物行业线上动销维持增长，猫零食表现亮眼，活体宠物大幅增长，异宠品类录得较高增速。根据久谦数据，宠物行业6月天猫、京东、抖音三平台累计销售额约46亿元，同比增长5%。分品类来看，猫狗食品/猫狗玩具销售额分别同比增长1%/5%，其中猫零食增速表现亮眼，同比增长27%。活体宠物销售额同比大幅增长152%。异宠品类销售额录得较高增速，水族用品/小宠用品/鸟类用品销售额分别同比增长24%/16%/44%。家庭规模小型化趋势下情感陪伴需求增长，“它经济”蓬勃发展，国产品牌持续突围，建议关注乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份、天元宠物等。品牌服饰：安踏、特步发布二季度营运表现，销售均实现增长。安踏体育于7月8日发布2024年第二季度及上半年的最新营运表现。2024Q2安踏品牌产品的零售金额同比录得高单位数的正增长，FILA品牌产品的零售金额同比录得中单位数的正增长，所有其他品牌产品（不包括2023年1月1日之后新加入集团的品牌）的零售金额同比录得40-45%的正增长；2024H1安踏品牌产品的零售金额同比录得中单位数的正增长，FILA品牌产品的零售金额同比录得高单位数的正增长，所有其他品牌产品的零售金额同比录得35-40%的正增长。特步国际于7月11日发布第二季度及上半年中国内地业务营运状况，2024Q2零售销售（包括线上线下渠道）同比增长10%，零售折扣水平约七五折；2024H1零售销售同比录得高单位数增长，渠道库存周转约4个月。建议关注嘉曼服饰、安踏体育、李宁、特步国际等。纺织制造：1-5月纺织服装出口向上修复，行业去库带动主要纺织出口国出口修复及企业营收改善。24年1-5月越南纺织服装、制鞋出口金额分别同比+4.2%、7.3%。据中国海关总署数据，24年1-5月中国纺织品出口571.3亿美元、同比增长2.6%，中国服装出口587.2亿美元、同比增长0.2%；其中5月当月纺织品出口128.9亿美元、同比增长8.1%、环比增长5.7%，5月当月服装出口132.5亿美元、同比增长1.6%、环比增长12.8%。据统计局数据，24年1-5月我国纺织服装营收累计同比增长0.6%，期末产成品库存同比增长1.8%（前值2.2%），产成品库存增速自4月转正以来持续向好态势。建议关注伟星股份、南山智尚、嘉曼股份、安利股份、嘉曼服饰等。风险提示：地产销售大幅波动风险；终端消费不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。

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