摘要：7月份建议关注：1、关注MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能降碳政策影响下，相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。行业动态本周（7.15-7.21）均价跟踪的101个化工品种中，共有22个品种价格上涨，42个品种价格下跌，37个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是醋酐（华东）、硫磺(CFR中国现货价)、甲乙酮（华东）、醋酸（华东）、环氧氯丙烷（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是棉短绒（华东）、硝酸(华东地区)、R125（浙江高端）、NYMEX天然气、液氯（长三角）。本周（7.15-7.21）国际油价下跌，WTI原油收于80.13美元/桶，收盘价周跌幅2.53%；布伦特原油收于82.63美元/桶，收盘价周跌幅2.82%。宏观方面，根据国家统计局，上半年我国国内生产总值61.7万亿元，同比增长5.0%；美国6月PPI同比上升2.6%，预估为上升2.3%环比上升0.2%，预估为上升0.1%。供应端，美国能源信息署数据显示，截至2024年7月12日当周，美国原油出口量日均396.4万桶，比前周每日出口量减少3.5万桶，比去年同期日均出口量增加15.0万桶；OPEC公布的2024年7月月度原油市场报告显示，该组织2024年6月原油产量减少8万桶/天至2656.6万桶/天。需求端，美国汽油需求环比减少而馏分油需求环比增加。美国能源信息署数据显示，截至2024年7月12日的四周，美国成品油需求总量平均每天2048.8万桶，比去年同期高1.2%。库存方面，美国能源信息署数据显示，截止2024年7月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.13948亿桶，比前一周下降422万桶；美国商业原油库存量4.40226亿桶，比前一周下降487万桶，原油库存比去年同期低3.76%；比过去五年同期低5%，美国商业石油库存总量增长1041万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报2.12美元/mmbtu，收盘价周跌幅8.97%。EIA天然气报告显示，截至7月12日当周，美国天然气库存总量为32090亿立方英尺，较此前一周增加100亿立方英尺，较去年同期增加2500亿立方英尺，同比增幅8.4%，同时较5年均值高4650亿立方英尺，增幅16.9%。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。本周（7.15-7.21）聚合MDI价格上涨。根据百川盈孚，截至7月19日，聚合MDI市场均价为17300元/吨，较上周价格上涨2.67%。供给方面，万华化学烟台产业园110万吨/年MDI装置于7月16日开始停产检修，预计检修45天左右，同时，海外供应量整体也有所缩减。需求方面，由于处于淡季，下游各行业订单增加预期有限。展望后市，随着整体供应量的缩减，市场价格仍存拉涨预期，但需求疲软下预计短期市场窄幅波动。本周（7.15-7.21）工业级磷铵价格下跌，磷酸一铵价格保持稳定。根据百川盈孚，截至7月19日，工业级磷铵价格6012元/吨，较上周下跌2.80%，毛利润391元/吨，较上周下降38.15%磷酸一铵（55%粉状）市场均价3361元/吨，较上周上涨0.78%，毛利润529元/吨，较上周上涨2.50%。在工业级磷铵方面，新疆水溶肥旺季已过、海运费问题导致的出口压力及下游新能源企业开工率较低，工业级磷铵需求较为疲软，带动价格持续下挫。而磷酸一铵虽然受到下游复合肥用肥空窗期影响，但厂家待发充足叠加原料价格高位坚挺，价格保持稳定。投资建议截至7月21日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.13倍，处在历史（2002年至今）的44.53%分位数；市净率（MRQ）为1.60倍，处在历史水平的1.79%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.33倍，处在历史（2002年至今）的26.16%分位数；市净率（MRQ）为1.26倍，处在历史水平的4.24%分位数。7月份建议关注：1、关注MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能降碳政策影响下，相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势，以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团新凤鸣。7月金股：中国石油、雅克科技风险提示地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

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