摘要：Q2电子板块业绩复苏明显，继续看好Ai及需求复苏产业链。台积电公布2024年Q2业绩，营收208.2亿美元，同比增长32.8%，环比增长10.3%，其中高性能计算的营收环比增长28%，营收占比高达52%，DCE环比增长20%；并预测2024年Q3收入224至232亿美元，同比增长32%，环比提升9.5%，预测Q3毛利率达到54.5%的中间值，并将2024年的资本开支上调至300-320亿美元，70~80%用于先进制程，2024及2025年COWOS产能超过翻倍增长。中国半导体设备进口持续增长，2024年1-6月，半导体设备进口金额194亿美元，同比上升58%。行业需求逐年向好，韩国在2024年6月的半导体芯片出口额达到134亿美元，同比增长50.9%，创历史单月新高。联电表示景气已在上半年走出谷底，下半年整体需求会比上半年好一些，主要来自通讯与消费性类需求回暖。世界先进受益二季度半导体需求逐步恢复，表示下半年温和成长。从二季度电子板块已公布的公司业绩预告来看，SOC芯片、PCB、封测、半导体设备、AI算力产业链等细分领域业绩超预期，主要来自于周期复苏、AI拉动、IOT的成长、出口高增长等因素的拉动。三季度进入电子拉货旺季，目前苹果iPhone16系列新机已经开始备货，智能手机、IOT、服务器等有望在下半年形成需求共振，带动产业链产能利用率提升，台积电表示2024年Q3的增长驱动力来自于智能手机拉货及Ai需求持续旺盛。我们认为，电子进入三季度拉货旺季，Ai云端算力需求旺盛，英伟达B系列芯片正在积极备货，有望在四季度大批量出货，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好AI驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。细分赛道：1)半导体代工：台积电6月营收同比增长32.9%，环比减少9.5%。联电6月营收同比减少7.9%，环比下滑10.1%。中芯国际24Q2营收指引为环比增长5-7%。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据Canalys，2024年Q1全球PC销量达5720万台，同增4%，2024年全球智能手机出货量同增3%，其中AI手机渗透率为16%。月11日苹果首个生成式AI大模型Apple Intelligence正式登场，重新定义AI手机，Apple Intelligence测试版将于今年秋季作为iOS18、iPadOS18和macOS Sequoia的内置功能推出。根据乘联会，6月新能源乘用车销量为97万辆、同增28%。3）PCB：从从PCB产业链整体情况来看，二季度整个行业的景气度持续回升，不过值得注意的是6月PCB制造环节环比承压严重，虽然有一部分原因来自于中国台湾地区电力供应紧张导致的稼动受限。4）元件：关注Q2电视品牌厂及ODM销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道。Q2小尺寸MiniLED有望加速渗透。《经济日报》报道，受益于智能手机及PC需求回暖、传统旺季来临，叠加银价大涨，村田、TDK等正酝酿调涨产品报价，涨价产品初步锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达20%。5）IC设计：存储大厂转向DDR5/HBM，A股利基型存储厂商迎来发展机会。随着主流存储持续涨价，三大厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向DDR5及HBM等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。投资建议与估值电子进入三季度拉货旺季，Ai云端算力需求旺盛，英伟达B系列芯片正在积极备货，有望在四季度大批量出货，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，继续看好AI驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、立讯精密、胜宏科技、生益电子、水晶光电。风险提示需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

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