煤炭开采行业跟踪周报:供需双弱,库存略有去化促煤价筑底东吴证券2024-07-21.pdf
摘要:行业近况本周(7月15日至7月19日)港口动力煤现货价环比下跌6元/吨,报收846元/吨。供给端,本周环渤海四港区日均调入量154.01万吨,环比上周减少4.53万吨,降幅2.86%。上游煤炭发运量的明显减少,表明港口地区高位库存已经开始造成产地以销定产,被迫减少产量,该情况一定程度可以对港口煤价形成支撑。需求端,本周环渤海四港区日均调出量166.56万吨,环比上周减少2.20万吨,降幅1.30%;日均锚地船舶74艘,环比上周增加7艘,增幅10.17%。库存端,环渤海四港区库存2551.80万吨,环比上周减少93.40万吨,降幅3.53%。低位的调出量和超低位的船舶数量,表明下游需求一方面极度疲弱;另一方面也表明需求集中于大型电厂,非电力行业采购需求基本归零。我们分析认为:未来高温、干旱天气有可能拉动火电,进一步提振煤炭需求。近期南方地区开始出现大范围高温天气,据相关专家预测未来7月底至8月有可能南方地区发生大范围干旱高温,云贵地区南部发生干旱天气,将会影响水电,在此背景下,或将拉动火电需求,进一步提振煤炭需求。煤炭高库存压制煤价上涨,但是夏季到来煤价也不会大幅下跌。预计煤价震荡运行。估值与建议:增量资金值得期待,仍旧是高股息方向。固收类资产荒,叠加取消手工贴息,综合导致保险、银行端资金闲置规模较大,预期下半年迫于负债端压力,不得不进入权益市场集中投资高股息资产。另外由于资金端获取成本的下降,比如保险资金由去年的4.1-4.3%的成本下降至3.5%左右,会导致投资考核收益有望从5%下调至4.2-4.5%,从而带来新一轮高股息标的重新定价。因此推荐煤炭行业确定性较高的高股息个股:中国神华、陕西煤业。煤价失去弹性后,焦煤、动力煤未承诺分红标的,但是具备高股息属性的资产,同样需要等待煤价淡季不跌的预期验证过后,会有超额表现。风险提示:下游需求不及预期;保供力度强于预期,煤价大幅下跌。
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