摘要：本期内容提要:事件：①央行于7月15日开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率与上月持平；本周连续开展大规模逆回购操作，累计净投放超万亿元资金。②上市银行进入7月“分红季”，近九成银行已实施分红，多行股价创历史新高。央行通过货币政策工具，稳定和引导市场预期。央行罕见大手笔投放，精准调控资金面。本周央行连续五日进行7天期逆回购操作，利率维持1.8%不变，全周净投放11730亿元。值得注意的是，央行于7月16日进行了6760亿元逆回购操作，创下自1月17日以来单日操作量新高。我们认为，央行加大公开市场操作力度，一方面，是为应对7月缴税、缴准对短期资金面扰动的影响，维持资金面稳健；另一方面，也释放出央行继续保持流动性合理充裕的积极信号，稳定市场信心。此外，央行于7月15日开展1000亿元MLF操作，利率维持2.5%；因本月有1030亿元MLF到期，当月缩量规模为30亿元。本月MLF延续“缩量平价”操作，投放量处于较低水平，或是源于当前市场融资成本较低，银行同业存单收益率已连续多月低于MLF利率，故金融机构对MLF的操作需求有所下降。我们认为，本次大幅放量逆回购和MLF“缩量平价”续作，旨在强化逆回购利率作为基准利率的地位，逐步淡化MLF操作利率政策色彩。央行于7月19日召开的党委会议提出，需始终保持货币政策稳健性，充实货币政策工具箱，完善货币政策传导机制。随着LPR市场化改革的推进，LPR基准锚或从MLF改变为7天期逆回购操作利率，MLF利率和LPR或将逐渐脱钩。央行通过短期利率引导中长期利率，向市场传递更加清晰的利率调控目标信号，有助提高利率传导效率，改善LPR报价机制。我们认为，在市场需求和政策引导双重作用下，下半年降准降息仍有空间，LPR有望下调，助力金融机构融资成本继续下行，加大对实体经济的投资实效。近九成上市银行已实施2023年度分红，高股息银行受市场青睐。6月下旬以来，A股上市银行密集实施年度现金分红，共计派发现金红利超6100亿元。国有六大行仍为分红主力军，合计派发2023年年度A股现金红利约2454亿元，同比增长50亿元。同时，高股息策略从国有行扩散到中小行，17家城商行本年度分红总额高达470亿元，同比增长12.25%。今年以来，银行板块涨幅居31个申万一级行业第一，市场延续对高股息策略银行的信心，青睐分红率、股息率较高的银行。如工商银行、建设银行、交通银行、农业银行等均在近日创下阶段性股价高点，上述银行分红比例均超过30%。我们认为，银行股现金分红比例有望长期保持较高水平，在高股息板块的配置下，分红可观的银行股显现投资价值，助推银行价值增长。投资建议：期待政策加码，建议把握银行量价新平衡。二十届三中全会强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，反映了中央对于全年经济的关切和稳增长的决心，我们认为未来逆周期调节力度有望加大，财政发力节奏有望加快，货币政策仍有望保持宽松基调。对银行而言，平滑信贷投放、规模增速放缓、高质量发展或是未来的大方向，未来信贷投放或将聚焦盘活存量、提升效能，“五篇大文章”有望成为金融服务实体经济高质量发展的重点方向;短期息差或仍将承压，主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等因素的预期，但与此同时，监管有望通过引导存款利率下行等方式来呵护银行息差。稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块。建议关注三条主线:1)基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行:农业银行、邮储银行、中信银行。2)具备亮点的优质区域性银行:齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3)随着政策呵护，基本面预期改善有望的招商银行等。本周高频数据跟踪：本周银行板块整体跑输沪深 300。 本周（7.15-7.19） A 股市场呈现上涨趋势，上证指数+0.37%至 2982.31 点。本周银行板块指数（申万一级） +0.36%，跑输沪深 300 指数（+1.92%） 1.55 个百分点。本周 31个行业指数 12 涨 19 跌，涨跌幅前三的行业为农林牧渔、食品饮料、国防军工，周涨跌幅分别为+3.70%、 +3.33%、 +2.70%；涨跌幅后三的行业为纺织服饰、通信、轻工制造，周涨跌幅分别为-2.95%、 -3.30%、-3.36%。本周银行个股 19 涨 4 平 19 跌。 本周（7.15-7.19） A 股市场银行股涨跌幅前五分别为建设银行（ +2.44%）、农业银行（+2.39%）、苏农银行（+ 2.32%）、光大银行（ + 2.12%）、瑞丰银行（+2.10%）。跌幅后五分别为苏州银行（ -2.31%）、工商银行（ -2.80%）、常熟银行（-3.07%）、长沙银行（-4.00%）、重庆银行（-5.13%）。北向资金持股比例较上一周下降。 截至 7 月 19 日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通 A 股的 1.26%、 0.98%、 6.01%，较上一周分别变动-0.02pct、 -0.01pct 和-0.09pct。银行间流动性跟踪本周（7.15-7.19）国股银票转贴现利率总体上涨。 2024 年 7 月 19 日，国股银票转贴现利率： 1 个月为 1.57%，较上一周增长 18BP； 3 个月为1.59%，较上一周增长 10BP； 6 个月为 1.35%，较上一周增长 24BP。本周（ 7.15-7.19）存款类机构质押式回购加权利率整体上升。 2024年 7 月 19 日，存款类机构质押式回购加权利率： 1 天为 1.86%，较上一周上涨 19BP；存款类机构质押式回购加权利率： 7 天为 1.87%，较上一周上涨 6BP；国债质押式回购加权利率 GC001 较上一周上涨 8BP，GC007 较上一周上涨 4BP。本周（7.15-7.19）银行资本工具到期收益率有升有降。 2024 年 7 月19 日， 1年期、 5 年期、 10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.01%、2.24%和 2.40%，较上一周分别变动 1BP、 -2BP、 0BP； 1 年期、 5 年期、10 年期银行永续债到期收益率分别为 2.01%、 2.30%、 2.49%，较上一周分别变动 0BP、 2BP、 0BP。本周（7.15-7.19）同业存单发行利率有升有降。 2024 年 7 月 19 日，1 个月期 1.86%， 3 个月期 1.92%， 6 个月期 2.00%，相较于上一周分别变动 2BP、 1BP、 -2BP。从 6M 同业存单发行利率来看，股份行、农商行、国有行和城商行分别为 1.93%、 1.97%、 2.00%、 2.01%，分别变动-1BP、-4BP、 -2BP、 -1BP。本周（7.15-7.19）同业存单收益率整体上升。 2024 年 7 月 19 日， 1M、3M、 6M、 9M、同业存单（AAA）到期收益率分别为 1.82%、 1.85%、 1.93%、1.96%，相较于上一周分别变动+3BP、 +5BP、 +3BP、 +2BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行和 6M 同业存单到期收益率分别为1.91%、 1.92%、 1.96%，相较于上周分别变动+2BP、 +2BP、 +3BP。风险因素： 宏观经济增速下行；政策落地不及预期等

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830