稀土&小金属周报:大矿停产催化,强烈看好锑第二波涨价国金证券2024-07-21.pdf
摘要:本周(7.15-7.19)沪深300指数上涨1.81%,其中有色指数下降3.67%。个股层面,本周图南股份、云南锗业涨幅较大,分别上涨3.68%、3.10%;盛屯矿业、洛阳钼业跌幅较大,分别下跌12.57%、7.89%。稀土:氧化镨钕本周价格为36.01万元/吨,环比下降0.31%。氧化镝本周价格160.0万元/吨,环比下降5.33%;氧化铽本周价格483.0万元/吨,环比下降6.40%;氧化铈本周价格0.71万元/吨,环比下降2.72%;氧化镧本周价格0.40万元/吨,环比持平。毛坯烧结钕铁硼N35本周价格为9.55万元/吨,环比下降6.83%;毛坯烧结钕铁硼H35本周价格16.75万元/吨,环比下降4.01%。镨钕产量供需差距稳定,现货数量较多,但下游需求同步增加,且矿价成本支撑,价格表现僵持。6月稀土进口数量累计同比-20.5%,较5月跌幅扩大。考虑汽车产销和空调生产旺季在Q4,稀土作为原材料的备库需求或提前在Q3启动,稀土旺季或将来临。近期落地的《稀土管理条例》在对进出口、二次资源的管控力度和处罚力度方面均有显著加大;而短期来看,在《管理条例》正式生效(2024年10月1日)前,产业链或存在抛售现象,价格短期或有压力;考虑目前处于价格成本、库存双底部,低价下第二批配额难有较大增量,叠加“类供改”政策限制部分供给和旺季价格催化,后续价格有望迎来拐点。临近第二批配额发放时点,重点关注稀土板块股票底部向上机会:资源端建议关注北方稀土(轻稀土龙头)。锑:本周锑锭价格为15.91万元/吨,环比上涨2.05%。本周锑锭库存为3680吨,环比下降2.13%;氧化锑库存为5960吨,环比下降0.50%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比-3.20pct/-0.89pct/-1.10pct。随着低价库存消耗,横盘月余之后,锑价重回上涨趋势,据百川盈孚市场已有16万元/吨成交消息。7月17日湖南黄金子公司新龙矿业发生事故,开始停产整顿,距上一轮停产(3.27-6.7,因事故)仅过去月余;该矿2023年、2024Q1产锑量分别为6060/1406吨,2023年产量占比全国/全球锑供应近10%/4%,停产检修将进一步加剧锑原矿的紧缺。我们认为新龙矿业时隔月余再次因事故停产,此次停产检修时间或将维持较长时间;且湖南作为重要锑矿产地,主力矿山事故频发或将提高湖南其他矿山对安全生产的重视,对锑矿的日常开采亦将造成显著扰动。后市看由于下半年光伏玻璃为生产旺季,塑料、化纤产品在8-9月亦为传统产量高峰,新一轮备货或在7月开启;在海外增量难以兑现、进口通道难以打开的情况下,目前场内流通库存仅能满足2-3周的需求且持续去化,大矿停产叠加旺季备货,价格或将迎来第二波上涨。中长期看海外存量锑矿供应收紧预期加强,塔矿等新增项目持续爬产难度较大,光伏需求有望持续景气,库存持续低位的情况下锑价有望长牛,建议关注弹性较大的标的:湖南黄金、华钰矿业。钼:钼精矿本周价格为3750元/吨,环比上涨0.81%;钼铁本周价格23.50万元/吨,环比下降1.26%。钼精矿本周库存为4980吨,环比下降6.57%;钼铁本周库存为4480吨,环比下降0.44%。本周原料端支撑力度明显,加之国际价格上行;然钢招市场不如预期,矿端和钢厂招标价持续博弈;仅刚需采购下,钼库存持续去化,仅够维持半月左右。随着时间步入Q3,北方汛期叠加“金九银十”旺季来临,钼价或迎上涨周期。随着能化、造船需求良好,海外矿存量跟随铜矿品位下滑、国内增量大矿投放不及预期,钼供需中长期偏紧,钼价中枢有望持续上行。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益,建议关注金钼股份。锡:锡锭本周价格为26.11万元/吨,环比下降5.22%;锡锭本周库存为14549吨,环比下降4.13%。本周通缩预期加强且炼厂开工回升,锡价回调。中长期看佤邦曼相矿区仍未复产,复杂的复产流程或将进一步限制供应,需求端有望收益消费电子复苏和以旧换新行动,锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份。钨:钨精矿本周价格12.99万元/吨,环比下降3.38%;仲钨酸铵本周价格19.49万元/吨,环比下降3.97%。钨精矿本周库存520吨,环比上涨4.00%;仲钨酸铵本周库存220吨,环比下降2.22%。硬质合金消费未见好转,冶炼厂开工积极性不高,市场交投行情承压。其他小金属:五氧化二钒本周价格为7.95万元/吨,环比上涨0.63%;金属锗本周价格14000元/公斤,环比上涨5.26%。风险提示供给不及预期;新能源产业景气度不及预期;宏观经济波动。
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