宏观周报:二十届三中全会召开光大期货2024-07-22.pdf
摘要:实体经济:天气方面华北降雨减少,其他区域则面临高温和多雨影响,投资行业整体需求维持偏弱,黑色库存小幅下降,表需回落;水泥磨机开工负荷有所上升,沥青出货量平稳。消费方面,暑期出行高峰延续,一线城市地铁客运量上升,拥堵延时指数回落。商品房销售面积回落,乘用车销量保持平稳。重要政策:二十届中央委员会第三次全体会议公报发布,从关键词出现的频率来看,“发展”和“安全”两个关键词出现的频率大幅增加。会议主题是“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”,会议强调“到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时,完成本决定提出的改革任务”,即未来五年将是全面深化改革的时段。会议“分析了当前形势和任务,强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”,“落实好宏观政策,积极扩大国内需求”,指出“要有效应对外部风险挑战”及“主动塑造有利外部环境”。这次会议讨论了今年全年的经济社会发展目标,意味着政府工作报告提出的全年增长5%的目标还是要完成,上半年GDP增长5%,但是二季度只有4.7%,因此对于今年全年的经济社会发展目标的讨论,是否有相应稳增长政策值得关注。重要数据:中国第二季度GDP同比4.7%,预期5.1%,前值5.3%,二季度GDP增长放缓,且不及预期。从分项来看,制造业投资、基建投资增速仍然比其他分项高,但增速边际回落;社零保持弱复苏,增速边际回升的是出口,但我们在此前专题报告《提高关税对汽车出口影响几何?》中提示过,上半年出口增速较强有在加征关税生效之前“抢出口”的影响,下半年出口谨慎乐观。内需方面,汽车销量对于消费、工业生产、制造业投资均有影响,在以旧换新、汽车拆旧政策的影响下,尤其是中国汽车报废率远低于世界平均水平的背景下,对新车的销售拉动空间较大。但是有效需求不足,且企业及居民部分预期不强,使得汽车销量和销售额增速跌幅扩大。投资方面,政府债发行再度放慢,且值得关注的是,6、7月有部分省市新增专项债未披露项目投向,用于“补充政府性基金财力”,偿还地方政府存量债务,行使“特殊再融资债”的功能。特殊新增债发行额度算在当年新增债额度,会弱化新增专项债对于基建投资拉动的指标意义。下周关注:美国二季度GDP(周四)、美国6月PCE物价指数(周五)
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