摘要：投资要点上周行情：2024/7/15至2024/7/19，上证指数0.37%，深证成指0.56%，轻工制造指数-3.36%，在28个申万行业中排名第28；纺织服装指数-2.95%，在28个申万行业中排名第26。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（-0.07%），包装印刷（-2.83%），造纸（-3.56%），家居用品（-4.46%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-2.04%），服装家纺（-2.15%），纺织制造（-4.76%）。Q2动销良好，增长动能有望延续，建议关注个股阿尔法凸显的百亚股份、登康口腔。当前消费背景下，建议关注产品、渠道维度具备增长红利，个股阿尔法凸显的细分板块黑马：1）618超预期、产品力、品牌力与销售能力向上共振的【百亚股份】，长期看，公司线上到线下闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐；2）渠道调研看Q2线下动销良好、电商高增长，受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。统计局披露6月社零、地产数据：1）社零方面，2024年6月我国社会消费品零售总额4.07万亿元，同比增长2.0%，较5月增速回落1.7pcts，1-6月累计增长3.7%。其中6月服饰、家具、文化办公用品社零增速分别为-1.9%、+1.1%、-8.5%（5月单月社零分别同比+4.4%、+4.8%、+4.3%）；1-6月服饰、家具、办公用品社零累计增速分别为+1.3%、+2.6%、-5.8%。6月服饰、文化办公产品社零增速由正转负。2）地产方面，1-6月全国住宅新开工、竣工、销售面积分别累计同比-23.6%、-21.7%、21.9%，增速较2024年1-5月分别+1.4pct、-1.9pct、+1.7pct。受益地产政策宽松，6月住宅销售数据边际改善。纺织服装：华利集团披露中报预告，提示【台华新材】布局机会。纺织制造：华利集团披露中报预告，收入端增长符合预期；重点提示【台华新材】。1）华利集团预计24H1营业收入、归母净利润、扣非净利润同比均增长20-30%。单Q2来看，预计实现营业收入62.9-72.1亿元，同比+13.3%-29.9%（中枢为21.6%）；实现归母净利润9.6-11.05亿元，同比-1.6%至+13.4%（中枢为5.9%）；实现扣非净利润9.5-10.9亿元，同比-1.8%至+13.2%（中枢为5.7%）。利润端增速低于收入端主要受去年同期利润率基数较高所致，23Q2归母净利润率为17.6%。2）近期台华新材披露限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票总计505.6万股，占公告时公司股本总额0.57%。本次激励计划范围集中，覆盖激励对象32人，业绩考核方面目标设置较为温和，设置收入及利润端两项标准，达成其一即可解锁。1）利润：24-26年扣非净利润（剔除股份支付费影响后）相比23年增长率分别不低于20%、40%、60%；2）收入：24-26年营业收入相比23年增长率分别不低于15%、25%、35%（三年复合增速10.52%），有望充分起到绑定核心团队作用。公司化学法再生项目投产在即，Q2受益于防晒服需求业绩有望延续高增，建议重点关注。近期板块回调较多，主要受内需影响下游订单偏弱所致，但中长期看集中度提升空间充足，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。品牌服饰：运动品牌安踏、特步、361度发布Q2经营情况，整体运营稳健。1）安踏品牌、FILA、其他品牌Q2零售流水分别同比增长高单位数、中单位数、40-45%。2）特步主品牌Q2全渠道流水增长10%，H1全渠道流水高单增长，折扣环比改善至75折，库销比改善至4个月，出售KP业务后预计全年收入增速调至高单位数，同时大幅减少集团亏损，未来盈利能力改善。3）361度品牌361度主品牌线下、儿童流水分别同比增长10%/中双位数，电商平台同比增长30%-35%，618期间GMV取得爆发增长，同比增长94%，尖货表现亮眼，品牌力持续提升中。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）奥运临近叠加下半年基数较低，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。内销家居：地产下行放缓，宽松政策预期持续，关注长期价值，持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。出口链：持续看好出口链机会，关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。造纸：后续白卡纸价格或将小幅反弹。近期APP及博汇纸业发布200-300元/吨提价函，现货价格小幅上涨，随着旺季到来叠加白卡纸价低位，我们判断后续白卡纸价格或小幅反弹。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。

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