有色金属行业周报:降息预期定价,金冲高回落,铜向下调整德邦证券2024-07-22.pdf
摘要:投资要点:本周核心关注9月降息预期渐强。随着美联储FOMC货币决议的临近,美联储官员们“静默期”前的言论备受市场关注。鲍威尔在最新讲话中暗示了降息将至,继续展现出“鸽派”立场,并表示无需等到通胀降至2%才开始降息。如果通胀放缓趋势持续,美联储将在9月会议上降息。下周重要数据发布:7月22日(周一09:15)中国贷款市场报价利率(LPR):1年/5年;7月25日(周四20:00)美国第二季度GDP价格指数;7月26日(周五20:30)美国6月核心PCE物价指数:同比环比。贵金属:金价冲高回落。本周,国内现货金价周跌0.2%,COMEX银价跌5.2%。周内金银价格普遍冲高回落,一方面是当前金价刚刚突破前高,交易端存在一定抛压;另一方面,市场对美联储降息感到放心,9月降息的预期大部分已经反映在价格中,12月第二次降息的预期也是如此,市场已经定价两次降息预期,价格冲高需要第三次降息预期催化。工业金属:SHFE金属大部分回调。本周,SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-3.0%、-2.0%、1.9%、-2.9%、-5.5%、-3.6%。其中,锡价跌幅最大,一方面是周内工业金属普跌,另一方面是受特朗普交易影响,市场担忧未来将限制美国半导体行业对华出口,周内费城半导体指数下滑8.8%。长期来看,若特朗普重新执政,或执行更为严格的贸易保护政策,推升全球通胀,工业金属整体或将受益。建议关注铜、铝等工业金属板块。稀土、钨等小金属:镨钕氧化物微跌,钨回落。稀土方面:本周镨钕金属价格跌1.2%、镨钕氧化物价格跌0.4%。第一批稀土指标公布,2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为12.5%、10.4%,国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面:黑、白钨精矿价格及下游产品全部下跌,黑钨精矿≥55%跌幅3.4%。随着制造业复苏预期不断增强,或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量,中长期钨终端需求呈稳步增长态势。能源金属:锂镍价格下跌,关注后续能源金属需求增长情况。(1)锂:锂精矿价格持平,碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。(2)钴:钴价持平。(3)镍:镍矿价格持平,镍金属、镍板、镍豆、硫酸镍价格下跌。短期价格难见反转,关注后续能源金属需求增长情况,建议关注:华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。投资建议。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复,有色金属板块或将迎来超额收益,弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土,同时重点看好有色新材料领域。1)贵金属。美国加息末端,市场交易降息预期,实际利率下降凸显黄金配置价值,白银远期弹性更大,推荐:山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2)工业金属。政策推动经济预期持续向好,与国内经济相关的工业金属价格有望回升,弹性:铜>小金属>铝>稀土。铜推荐:紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业,关注云南铜业;小金属推荐:锡业股份、驰宏锌锗,关注云南锗业;铝推荐:神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业,关注中国铝业。3)新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域,推荐:铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团,关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。风险提示。美国加息超预期;经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期。
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