有色金属:新龙矿业因事故停产,锑紧缺局面有望进一步持续五矿证券2024-07-23.pdf
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摘要:事件描述7月18日,新龙矿业(湖南黄金子公司)采掘工程在风钻作业时发生事故,公司主动停产整顿,复产时间尚不确定。事件点评历史上新龙矿业安全事故偶有发生,最近一次事故停产2余月。新龙矿业旗下的龙山金锑矿为百年矿山,已开采年限127年。2022年至今,新龙矿业累计发生4次生产事故。前3次分别停产14/18/72天,本次涉事方与今年3月涉事方为同一家项目工程承包方。事件上,3月事故为地面坠物事故,本次涉及到地下矿脉开采。23年新龙矿业本部自产锑金属0.6万吨,影响国内2.5%的矿产锑供给。2023年新龙矿业本部自产锑0.6万吨,假设本次事故处理流程与3月事故类似,停产影响按照2个月计算对应1000吨金属锑,其影响国内约2.5%锑矿供应(中国年产按照USGS23年口径4万吨/年计)。国内锑资源不足,矿企面临产量、品味的双降的局面。6月中旬,锑冶炼厂原料采购紧缺,冶炼厂被动停产检修,侧面印证我国锑资源的紧缺矛盾。展望中期我国锑新增供给,受制于2009年执行《保护性开采的特定矿种勘查开采管理暂行办法》。此外,国内近年锑矿找矿、开发进展较为缓慢,同样在中期长期约束了国内锑资源的进一步释放。短期供给边际增量需跟踪极地黄金拍卖进展,中期关注塔金项目的爬坡达产进度。1、根据23年拍卖情况与资本开支计划,预计极地黄金24年拍卖量,较难超预期:1)2023年拍卖量为21与22年累积的金锑矿的集中释放;2)极地黄金旗下奥林匹亚金锑矿22/23年矿石品味有所下降;3)2023年2月17日,俄罗斯极地黄金公司完成了当年锑矿的拍卖,预计涉及8万吨毛吨矿(锑含量20%),折合1.6万金属吨。2、塔金项目可控制资源量26.41万金属吨,23年计划生产锑5200吨,实际完成率8.9%;24年锑生产是否能按照计划进行,决定了在行业紧张背景下的锑边际供应。下游阶段性采购入场,锑现货市场有望在横盘后重新开启上行。6月下旬以来,锑价格在15~16万元/吨区间横盘,主要因:1)第三次全国环保督查回头看湖南省驻点工作6月9日结束,冶炼厂边际压制放松;2)湖南黄金子公司新龙矿业本部于6月6日复产;3)锑价突破11万元/吨历史新高后,下游采取随用随买采购政策,叠加光伏与阻燃剂进入阶段性淡季,采购节奏放缓,价格在15~16万元/吨区间横盘。本次新龙矿业事故对锑矿供应的绝对量影响有限,但在社会库存低水平背景下,伴随下游采购进场,预计锑价有望进一步抬升。风险提示:1、高价背景下,下游需求采购不及预计;2、海外供给边际增大1)俄罗斯极地黄金近期拍卖,拍卖量超去年;2)塔金项目投产爬坡大增。
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