摘要：投资要点：生猪养殖：供给偏紧，猪价震荡上行。1）猪价延续涨势，养殖盈利持续改善。7月初猪价止跌转涨阶段，二育群体择机补栏，7月1-10日二育销量占比5.26%，较前十日+1.38pct。截至7月10日行业育肥栏舍利用率平均59%，较十日前+6pct。上周猪价先涨后跌，周前期北方多个区域二育入场积极性增强，叠加散户惜售情绪升温，猪价重心上移。猪价上涨后养殖端出栏积极性提升，二育进场收敛，周后期猪价回落。7月18日猪价19.04元/斤，周环比+2.37%。7月19日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为438.58/383.42元/头，周环比+46.60/+56.27元/头。2）屠企宰量低位运行、冻品库存下降缓慢。当前多地气温偏高，加之猪价持续走高，终端白条走货不佳，屠企增量宰杀意愿不强，多地屠企宰量低位运行。7月19日涌益样本屠企屠宰量13.10万头，周环比-1.28%。终端消费低迷，屠企冻品走货一般，冻品库存下降缓慢。7月18日全国冻品库容率14.42%，周环比-15.43pct。3）生猪均重延续下滑，供应压力逐步减弱。上周北方多地二次育肥补栏积极性提升，叠加部分区域零星猪病发生导致存在小体重猪出栏现象，生猪交易均重下降。7月12日-18日全国生猪出栏均重为125.37公斤，周环比-0.23%。展望后市，前期去产能兑现+消费由淡季向旺季转变，供需格局有望逐月改善，后续猪价高点值得期待。当前生猪板块估值处于低位，看好基本面改善下猪股潜力。周期右侧建议关注低估值、强贝塔标的。相关标的牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气上行。1）补栏需求回暖，鸡苗价格连续上涨。当前养殖端补栏需求回升，近期补栏对应毛鸡出栏时间已过“三伏天”，叠加当前鸡苗供应量不大，鸡苗价格连续走高。7月19日白羽肉鸡苗价格2.81元/羽，周环比+32.55%，白羽肉鸡价格为7.57元/公斤，周环比+3.84%。2）巴西暂停鸡肉出口，或刺激国内鸡肉价格上涨。近日巴西一家禽养殖场暴发了新城疫，目前巴西已暂停对中国等国鸡肉出口。2023年我国鸡肉进口量占消费量比重9%左右，其中50%+的鸡肉来源于巴西。巴西暂停鸡肉出口将导致我国鸡肉进口量下降，或刺激国内鸡肉价格上涨。3）24H2供需格局有望改善，白鸡价格有望上行。“航班限制+禽流感”疫情影响下，2022年祖代更新量同比下滑近25%。从祖代来讲，22年5月至今海外引种持续受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化引发的效率下降问题。从父母代来讲，22年5月祖代引种受阻，在23H2传导至在产父母代进入下降通道，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，我们判断商品代的减量或在24H1已有所表现，体现在商品代鸡苗价格24年1-2月快速上涨，3月至今虽有所回落但依然坚挺。后续随着引种受限的逐步传导，叠加下半年消费提振&猪价上行带动，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。种业：种业振兴再获强调，政策推动2025年再取得标志性成果。2月3日中央一号文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”。6月7日，农业农村部召开加快推进种业振兴行动暨种质资源普查总结视频会，会议强调确保到2025年再取得一批标志性成果。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。风险提示动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。

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