煤炭行业基金持仓分析:2024Q2持股数量、市值皆提升,低配幅度收窄德邦证券2024-07-24.pdf
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摘要:投资要点:2024年Q2煤炭行业展现优异的防御属性。2024年Q2,煤炭行业市场表现比较优异,跑赢上证指数,兼具超额及绝对收益,在申万一级行业中涨幅位列第四。2024年二季度,煤炭板块上涨1.35%,上证综指下跌2.43%,煤炭板块超额3.78pct。从子行业表现来看,动力煤>焦煤>焦炭,涨跌幅分别为7.27%、-6.14%、-22.27%。煤炭板块持仓市值占比1.59%,低配幅度收窄。从持仓市值来看,二季度公募基金重仓股中煤炭股持仓市值合计为421.44亿元,占内地公募基金持仓市值的1.59%,环比一季度提升0.15pct。以行业流通市值占比作为基金标准配置比例的参考依据,截至2024年二季度末,A股流通市值为67.08万亿元,煤炭行业流通市值为1.71万亿元,占比为2.55%。剔除港股后,公募基金重仓股中煤炭股持仓市值占比为1.62%,环比提升0.22pct;低配幅度0.93%,环比收窄0.07pct。陕西煤业获公募重仓持股最多,甘肃能化获大幅增持。从持股总量的变动情况来看,甘肃能化、山西焦煤、中煤能源HK、晋控煤业、中煤能源位列前五,分别增持1.15、0.55、0.54、0.53、0.38亿股。从持股市值占基金股票投资市值比的变动情况来看,中国神华、晋控煤业、中煤能源、电投能源、山西焦煤位列前五,分别为0.19%、0.03%、0.05%、0.02%、0.03%,环比2024年一季度分别增长0.0408pct、0.0167pct、0.0122pct、0.0111pct、0.0104pct。煤炭股长期持有收益显著,高股息凸显投资价值。长期持有收益主要包括资本利得和分红收益,通过测算各样本公司上市以来至2024年Q2的股价收益及分红收益得出,样本内公司平均复合收益为9.4%。如果分红收益再投资,则样本内公司平均复合再投资收益为10.1%。投资建议:2023年煤炭行业供给增速开启下行后,煤价经历2023年5月、2024年4月两次800元/吨压力测试支撑明显,党的二十届三中全会提出将进一步全面深化改革、推进中国式现代化,经济复苏叠加弱供给,煤价中枢有望逐年稳步提升;2024年国资委全面推开国有企业市值管理,证监会推动上市公司高质量分红,险资成本持续下降背景下,煤炭股在DDM模型的分子和分母端有望迎来双击。持续看好煤炭板块投资价值,推荐三个方向:1)优质分红。优质公司具备长期分红能力,且随着资本开支下降,分红率具备持续提升空间,推荐:陕西煤业、山煤国际、中煤能源,建议关注:中国神华、兖矿能源等;2)长期增量。煤炭产能增量具有稀缺性,煤电一体顺应政治导向,协同发展熨平风险周期,推荐:新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源,建议关注:广汇能源、盘江股份、陕西能源、苏能股份等;3)双焦弹性。复苏预期下,双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间,推荐:潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团,建议关注:山西焦煤、冀中能源等。风险提示:煤炭安全检查放松;国内经济复苏力度不及预期;海外经济衰退。
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