快递行业6月月报:快递行业增速仍具韧性,温和价格竞争延续国海证券2024-07-24.pdf
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摘要:核心提要行业量价: ① 量, 2024年6月, 快递行业业务量同比增速( 17.70%) > 社会消费品零售额同比增速( 2%) > 实物网上零售额同比增速( -1.39%) 。 快递业务量增速与实物网上零售额增速形成剪刀差, 2024年快递小件化趋势加速, 催化快递包裹高速增长。 ② 价, 2024年6月, 行业单票收入为7.95元, 同比下降7.73%, 环比上升1.36%。 一方面, 快递小件化趋势下, 对快递行业单票收入产生影响; 另一方面, 步入淡季, 考虑各家快递公司对市占率均有诉求, 快递行业价格竞争延续。区域量价: ① 量, 2024年6月, 一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同比增速分别为25.78%/34.77%/33.29%, 非产粮区业务量增速高于产粮区。 ② 价, 2024年6月, 一类地区/二类地区/三类地区快递单票收入同比增速分别为-12.59%/-16.01%/-12.69%。 价格竞争主战场有向非产粮区转移趋势: 1) 非产粮区业务量增速高于产粮区; 2) 产粮区多年竞争, 价格与利润空间已近极限; 3) 非产粮区件量提升有望改善公司回程装载率, 有利于全网成本节降。各公司量价: ① 量, 2024年6月, 圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+22.85%/+27.96%/+29.00%/+8.95%, 行业业务量同比增速为17.70%, 圆通速递、 韵达股份、 申通快递增速高于行业增速。 ② 价, 2024年6月, 圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入分别为2.25/2.00/2.01/15.77元, 环比分别+0.02/-0.03/0.00/ +0.52元。 步入淡季, 各快递公司价格环比基本持平。 圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-4.85%/-13.79%/-9.05%/-3.96%。温和价格竞争延续, 其中韵达股份与申通快递价格降幅相对较大, 主要受业务结构影响( 轻小件占比提升) 。投资建议: 优选龙头, 关注反转, 顺丰静待拐点。 头部企业管理阿尔法凸显, 业绩有望保持稳定, 鉴于快递行业多条主线均存在布局的机会, 维持快递行业“推荐” 评级。风险提示: 行业增速不及预期的风险、 价格战重启的风险、 管理改善不及预期的风险、 成本管控不及预期的风险、 加盟商爆仓的风险、 海外市场拓展具有不确定性的风险。
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